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#研报/观点
10月15日周四
  1. 国际投行研报63

    摩根士丹利认为亚洲更能承受美国高利率，货币预计贬值但多数央行无需激进加息

    报告认为，本轮亚洲增长由有效资本开支、出口和生产率推动，经常账户顺差扩大、核心通胀温和，且除中国外私人资产负债表健康，因此亚洲承受美国高利率冲击的能力增强。美国科技投资及亚洲内部 AI、能源、国防和工业产能投资支撑资本开支；多数企业依靠银行和国内资金融资。报告预计亚洲货币继续贬值，但多数央行无需激进加息；中国外部暴露最低，仍面临通缩和居民去杠杆压力。 点名公司：菲律宾、印尼、印度、中国、泰国。

  3. IT之家42

    巴克莱分析师：特斯拉与 SpaceX 或在特斯拉年度股东大会前宣布合并

    巴克莱银行分析师认为，特斯拉与 SpaceX 可能在特斯拉年度股东大会前宣布合并，消息预计于 10 月下旬或 11 月初公布。分析师预计特斯拉今年的年度股东大会最迟于 12 月 6 日召开，并指出股东投票是合并面临的最大障碍；两家公司股东可能都需批准交易。

  4. 格隆汇快讯39

    华泰证券：电力短期承压，高气价利好燃气资源

    华泰证券研报表示，2026年年度长协电价同比下行，7/8月全国火电发电量同比下滑，煤价同环比提升，部分火电公司2026年第三季度归母净利或承压；7/8月全国水电发电量同比增长，不同流域来水分化；核电稳健运行；绿电消纳形势仍较为严峻；环保行业化债政策持续推进。展望2026年第四季度，火电关注煤价、煤炭库存及长协煤占比；水电盈利主要取决于来水情况；绿电关注电价及消纳的拐点；燃气关注气温及采暖需求；环保关注回款情况、垃圾焚烧发电企业出海进展。

  5. 格隆汇快讯41

    华泰证券：AI产业链内部轮动加快，建议关注三季报业绩能见度较高的PCB、服务器、液冷、电源

    华泰证券研报称，9月中旬以来全球AI资产表现分化加剧，市场关注点从需求确定性转向回报弹性，资本开支或不再是单一定价锚。短期全球利率上行仍是AI资产的核心约束，研报建议关注三季报业绩能见度较高的PCB、服务器、液冷、电源等，并规避纯题材和高估值品种。

  8. 格隆汇快讯46

    中信证券：高端覆铜板迭代中化学法硅微粉重要性提升，关注布局龙头企业

    中信证券指出，高端覆铜板迭代持续提高核心材料的电性能要求，化学法硅微粉在M8级别以上覆铜板中的添加量和价值量显著提升。为进一步突破树脂等极限介电性能，其结构还需迭代，重要性也随覆铜板等级提升。中信证券认为，海外领先企业扩产较慢，国内龙头有望承接增量份额并取得高于行业增速的利润增长。

  9. 格隆汇快讯41

    中信证券建议重点关注具备全球竞争力的中国家电龙头

    中信证券建议重点关注具备全球竞争力的中国家电龙头。研报称，贸易壁垒、成本优势与本地需求推动白电龙头加快在东南亚建厂，中国家电企业海外经营正转向产能、研发、品牌和渠道协同布局。面对约3万亿元的全球家电市场，中国企业有望持续抢占日韩及欧美品牌份额。

  12. 格隆汇快讯68

    中金预计美联储10月仍可能暂停加息，12月再度行动

    中金公司研报预计，美联储10月仍可能暂停加息，12月再度行动。研报称，美国9月CPI季调环比上涨0.6%、同比上涨3.7%，核心CPI环比上涨0.3%、同比上涨2.6%，均较上月反弹并超出市场预期。中金认为，加息节奏放缓不意味着货币政策转向宽松，未来一年美联储或仍维持偏紧立场。

    同一新闻，精选展示《中金预计美联储10月仍可能暂停加息，12月再度行动》

  13. 格隆汇快讯45

    中信期货：白银短线震荡偏弱，关注本周美国PPI、零售数据和沃什讲话

    中信期货称，日内海内外白银大幅下跌，COMEX白银跌超5%，昨夜一度跌至56美元/盎司附近，美元走强和美债收益率高位对银价形成压制。美国9月核心CPI同比、环比均高于预期，市场上修美联储10月加息概率；现货供应仍宽松，白银金融属性偏空，工业属性支撑有限。

  14. 格隆汇快讯39

    地平线(9660.HK)入选高盛精选中国AI 50股：与腾讯、阿里、比亚迪等科技龙头共同上榜

    近日，国际知名投资银行高盛更新“中国精选AI组合”，从中国AI产业链中精选50只股票，覆盖电力、半导体、AI基础设施、大模型及应用等核心环节。地平线(9660.HK)成功入选，与腾讯、阿里巴巴、宁德时代、比亚迪、中芯国际、寒武纪等中国科技及产业龙头共同上榜。 此次名单由高盛中国股票策略研究团队推出，覆盖23个细分行业，在筛选标准上，高盛重点关注以下特征：全球市场份额已较高(被替代风险低)、海外收入加速增长(市场份额持续扩张)、技术护城河较深(研发强度高于同业)、资本开支纪律严格(自由现金流为正)，以及对地缘政治不确定性敏感度相对较低。 值得关注的是，地平线被归入“实体AI应用”类别，与比亚迪、

  16. 市场快讯利空52

    中信期货称白银短线震荡偏弱，提示关注本周美国PPI、零售数据和沃什讲话

    中信期货称，日内海内外白银大幅下跌，COMEX白银跌幅超过5%，昨夜一度跌至56美元/盎司附近。报告将下跌与美元指数走强、美债收益率高位及美国9月核心CPI同比和环比均高于市场预期联系起来，并提及市场上修美联储10月加息概率。

  17. 市场快讯利空59

    中金预计美联储10月仍可能暂停加息，12月再度行动

    中金预计美联储10月仍可能暂停加息，12月再度行动，并称未来一年美联储或维持偏紧的政策立场。美国9月CPI季调环比上涨0.6%、同比上涨3.7%，核心CPI环比上涨0.3%、同比上涨2.6%，均较上月反弹并超出市场预期。中金称，能源、核心商品及房租推动涨价；美债收益率上行、美元走强使金融条件部分收紧。

  18. 市场快讯利空42

    中信期货：白银短线震荡偏弱，关注本周美国PPI、零售数据和沃什讲话

    中信期货称，白银短线震荡偏弱，日内海内外白银大幅下跌，COMEX白银跌幅超5%，昨夜一度跌至56美元/盎司附近。美元指数走强、美债收益率高位及美国9月核心CPI同比和环比均高于预期，压制白银金融属性；现货供应仍宽松，工业属性支撑有限，资金热度偏弱。

  19. 市场快讯利空68

    中金预计美联储10月仍可能暂停加息，12月再度行动

    中金公司研报预计，美联储10月仍可能暂停加息，12月再度行动，并在未来一年维持偏紧的政策立场。美国9月CPI季调环比上涨0.6%、同比上涨3.7%，核心CPI环比上涨0.3%、同比上涨2.6%，均较上月反弹且超出市场预期。研报称，能源、核心商品及房租推动涨价；美债收益率上行、美元走强使金融条件部分收紧。

    推荐理由：研报把美国9月通胀的环比与同比变化拆分到能源、核心商品和房租，并列出金融条件收紧这一政策考量。

  21. 市场快讯利好50

    中信证券研报称化学法硅微粉在高端覆铜板迭代中的重要性提升

    中信证券研报指出，随着覆铜板向M8级别以上迭代，化学法硅微粉的添加量和价值量显著提升，并称其结构仍需迭代以进一步突破树脂等材料的极限介电性能。研报称海外领先硅微粉企业扩产较慢，国内龙头有望承接增量份额，且利润增长或高于行业增速。

  22. X·grok39

    AI 狂热者准备恐慌吧，因为 Anthropic 确认第三季度 ARR（年化经常性收入）*持平*。

    AI 狂热者准备恐慌吧，因为 Anthropic 确认第三季度 ARR（年化经常性收入）*持平*。 如果 7 月 26 日的 ARR 是 650 亿美元，而 2026 年第三季度总收入（年化）是 672 亿美元，那么基本上没有 ARR 增长。甚至比 @tickerplus 的估计还要差，而后者本已处于大多数追踪者的低端。 https://t.co/bo5Kf6gLdV https://t.co/BOWpb2qKr5 【被引推文 @tickerplus】据《金融时报》报道，Anthropic 第三季度营收为 168 亿美元，高于第二季度的 115 亿美元 虽然营收继续攀升，但季度增速已经放

  24. X·grok52

    Shanu Mathew据报道估算Anthropic第三季度营收168亿美元，环比增长约46%

    Shanu Mathew称，据报道Anthropic第三季度营收为168亿美元，环比增长约46%，低于第二季度的超过140%。按推算的9月退出年化收入约740亿美元，若月增长维持约6.6%，12月约为890亿美元；若年底达到1000亿美元，第四季度月增长需约10.7%。文中还比较了对7月底650亿美元年化收入口径的两种理解，并据此估算8月和9月收入及月增长。

  25. X·grok36

    最近因为 6% 和期货 CTD（最便宜可交割券）切换而唱衰的帖子大多完全是胡说八道。期权偏度（skew）已经反映了这一点，而且华尔街、交易商和套利者自上世纪 80…

    最近因为 6% 和期货 CTD（最便宜可交割券）切换而唱衰的帖子大多完全是胡说八道。期权偏度（skew）已经反映了这一点，而且华尔街、交易商和套利者自上世纪 80 年代末以来就明白它的运作方式。只是因为你刚接触它，并不意味着这是个事儿。https://t.co/lo7tSUXplL 【被引推文 @dampedspring】CTD 101——连入门都算不上，只是个介绍 所以 6% 确实很重要。也许对期货期权的隐含波动率（IV）最重要。也许对 ZB 的价格也重要，但没那么确定。 基本上，如果——这是个很大的如果——期货的可交割券篮子（大约 20-30 年期的债券）平行上移到 6% 以上，并且

  26. 市场快讯50

    华泰证券研报：AI产业链内部轮动加快，建议关注三季报业绩能见度较高的PCB、服务器、液冷和电源

    华泰证券表示，9月中旬以来全球AI资产表现分化加剧，市场关注点从“需求确定性”转向“回报弹性”，资本开支或不再是单一定价锚。短期全球利率上行仍是AI资产的核心约束，华泰证券建议关注三季报业绩能见度较高的PCB、服务器、液冷和电源，并规避纯题材和高估值品种。

  27. 市场快讯利空43

    华泰证券：电力短期承压，高气价利好燃气资源

    华泰证券指出，年度长协电价同比下行、煤价同环比提升，部分火电公司2026年第三季度归母净利或承压。展望2026年第四季度，火电关注煤价、库存及长协煤占比，水电关注来水，绿电关注电价与消纳，燃气关注气温及采暖需求，环保关注回款和垃圾焚烧发电企业出海进展。

  28. IT之家10

    马斯克自曝：过去一年里，我大概经历了六次“赛博精神病”

    IT之家 10 月 15 日消息，当地时间 14 日，据《商业内幕》报道，马斯克出席上周六的 X Takeover 活动，在访谈中大谈 AI 的神奇之处，随后却少有地谈起自己的感受：“我有点‘赛博精神错乱’，其实可能还挺严重。”他称，过去一年里，自己大概经历了六次“AI / SI 精神错乱”（IT之家注：SI 指的是美国总统特朗普将人工智能改称的“超级智能”）。“AI 精神错乱”并非正式医学术语，也没有公认的定义。通常指人们反复使用 AI 后，原有的妄想变得更加严重。这个词也曾被用来讽刺对 AI 深信不疑、使用起来近乎痴迷的科技圈人士。一些精神科医生则认为，如果使用 AI 加重了原有的心理脆弱

  29. IT之家利好49

    英伟达黄仁勋称客户开发不安全 AI 软件时可能断供芯片，并反对放缓 AI 发展

    英伟达首席执行官黄仁勋表示，若客户被认定正在开发不安全或不负责任的 AI 软件，英伟达可能停止向其供应芯片，但断供仍是假设性问题，采取极端措施前会先与客户沟通。黄仁勋反对放缓 AI 发展，主张加快将防控与监控技术整合进 AI 系统。英伟达还宣布未来五年向英国 AI 安全研究捐助 2.5 亿美元算力。

  31. 格隆汇快讯36

    专家称未来观察信贷供需应更关注利率变化

    据中国金融时报，从央行了解到的最新数据，9月贷款利率继续保持低位。9月份企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，比上年同期低约0.2个百分点。“当前企业贷款利率、发债利率等主要融资价格指标处于低位水平，也是社会融资环境保持宽松的重要体现，表明资金供给比较充裕，实体经济有效融资需求得到充分满足。”业内专家告诉记者。业内专家表示，未来应主要通过利率来观察信贷供需匹配的情况。近年来，我国贯彻新发展理念、推动高质量发展取得积极成效，产业结构深度调整，增长动能新旧转换，信贷供需形势反映了经济结构转型。信贷和其他商品一样，应以满足人民群众生产生活需要为宜，不需要过多关注规模增长。未来要淡化对信贷规模的关注，

  32. 格隆汇快讯利空重大50

    台积电财报面临高门槛，投资经理称仅超预期或难平息全球AI板块抛售

    台积电周四将公布财报，投资组合经理Kevin Net称，仅超出预期可能不足以推动股价积极反应。费城半导体指数连续六个交易日下跌，市值累计蒸发逾1.5万亿美元；台积电此前已公布季度营收同比大增51%，市场关注其利润率、资本支出及AI和高性能算力需求信号。

  33. 格隆汇快讯27

    黄仁勋再驳“AI灭绝论”

    英伟达CEO黄仁勋在周三的一次采访中再次驳斥了所谓的“AI灭绝论”。针对多位行业高管发出的“人工智能可能带来生存风险”的警告，他表示，这项技术“完全在我们的掌控之中”。黄仁勋说：“我不明白为什么会有人想要支持某种技术的发展——毕竟这种技术最终可能会导致我们所熟知的人类文明走向终结。所以，如果他们真的相信这一点，那他们确实应该停止相关研发工作。”

  36. 格隆汇快讯利好37

    中信建投：AI4S迈向产业化临界点

    中信建投证券研报称，当前，AI制药产业链已经演化为以平台和技术中台为核心，上中下游深度协同的网状赋能体系，并呈现出多种商业模式兼容并进的发展趋势。AI4S正由模型能力竞赛迈向产业化临界点，技术、产业、需求、政策四重共振，价值锚点由模型能力向科研生产力、数据资产与系统化生物设计升维。

  37. 格隆汇快讯47

    中信建投：乘用车内需悲观预期已充分定价，建议把握中长期周期底部配置买点

    中信建投认为，乘用车内需悲观预期已充分定价，建议积极把握中长期周期底部配置买点。本周中欧双方就混动汽车贸易达成谅解，并继续推进电动车反补贴案价格承诺程序；商用车、缺电基本面整体稳健。中信建投还关注机器人量产节奏兑现及智驾中期L3/L4技术和商业化突破。