野村：美联储加息与美债长端收益率急升，推动亚洲多家央行9月卖出美元
野村估计，中国、泰国、印度央行9月在即期市场净出售美元，以应对美元压力或本币贬值压力；泰铢当月兑美元下跌1.2%，为亚洲除日本地区表现最弱货币。印尼在调整债券、存款和掉期等项目后估计净买入63亿美元，政府外部借款、税收与服务收入及对冲激励可能提供支持。 点名公司：中国（央行）、泰国（央行）、印度（央行）、菲律宾（央行）、印尼（央行）。
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券商与国际投行研报：评级、目标价与核心论点。按时间排，不论是否入选精选。
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国际投行研报AI 评分7070 野村：9月私人信贷需求疲弱，社融增速创新低，公共融资或助未来数月企稳
野村认为，9月社融存量和人民币贷款余额增速均创历史新低，居民新增贷款降至零，企业贷款改善主要来自票据融资，反映私人部门融资需求不足。流动性宽松未带动货币增速回升，消费信心低迷与房地产下行继续压制居民融资。政府债、政策性金融工具及地方政府未使用债务额度或支撑未来数月社融增速企稳；野村维持年内不降政策利率、不降准的判断。 时点：2026-09-29 央行下调一年期PSL利率并扩大适用范围，增加定向再贷款额度。
国际投行研报精选AI 评分7575 野村：9月PPI升至5.0%主要受能源及全球商品推动，内需复苏信号偏弱
野村认为，9月CPI升至0.9%、PPI升至5.0%，主要由油价、煤炭、有色金属和芯片等上游价格推动。下游PPI仍为负，核心CPI与服务通胀持平，显示涨价尚不能说明国内需求全面复苏。野村预计10月CPI维持0.9%、PPI回落至4.8%，定向宽松措施降低近期全面宽松概率。 时点：2026-10 预计10月CPI同比维持0.9%，PPI同比回落至4.8%。
国际投行研报AI 评分5858 野村维持12月1—5年NDIRS曲线陡峭化判断，宽松资金面与债券增供牵制长端
野村认为，偏低融资成本、回购利差收窄及隔夜公开市场操作增加支持短端利率下行，条件满足时1年NDIRS可降至1.35%。额外5500亿元地方债额度使四季度政府债月均净供给预计升至1.2万亿元，牵制长端。股债轮动和基金增持长期债券可能推动债券需求、带来曲线趋平风险；野村将在潘功胜讲话后重新评估。 时点：2026-10-19 潘功胜在金融街论坛讲话后重新评估曲线判断。
国际投行研报AI 评分5757 德银认为人民币升值容忍度未见下降，继续期权做空美元兑离岸人民币
德银将央行声明解读为反驳“顺差主要源于人民币低估”的观点，认为通胀差带来的价格优势、制造业投资和供给侧改革支撑外部顺差。报告认为人民币升值不是外部再平衡的主要工具，政策驱动重估仍不太可能。德银称未见政策对当前人民币升值容忍度下降的明显证据，并继续通过期权做空美元兑离岸人民币。
国际投行研报AI 评分5656 高盛：温和宽松、出口结汇支撑人民币，增长通胀偏弱支持长端国债
高盛认为内需走弱促使政策温和宽松，全年GDP增长预测维持4.5%，定向信用支持与财政落实仍是重点。出口收汇和结汇支撑人民币韧性，但央行偏好渐进升值，年末结汇可能加大升值压力。增长、通胀和信用动能偏弱支持长端国债收益率下行，同时需关注政府债供给。 时点：2026-12 年内预计不再下调政策利率；2026-12 年末出口商季节性结汇可能加大人民币升值压力。
国际投行研报AI 评分6565 高盛：人民币受经常账户顺差和出口商结汇支撑，短期升值可能快于央行偏好的渐进节奏
高盛认为，国内需求疲弱和货币低估共同造成贸易顺差，需要扩大内需与人民币升值共同推动再平衡；低通胀会抵消部分名义有效汇率升值。上半年经常账户顺差超过证券投资净流出，加上8月结汇比率升至63%，支撑人民币升值。潜在美中会晤和年末季节性结汇可能加快短期升值，但央行声明显示其希望管理节奏、抑制单边预期。 时点：2026-10-08 央行10月8日声明回应低估批评并抑制单边升值预期；2026-12 年末出口商季节性结汇可能加快人民币升值。
国际投行研报AI 评分5252 野村：顺差扩大更多源于实际有效汇率下降，再平衡需提振内需
野村认为，国内低通胀抵消部分人民币名义升值，维持出口价格竞争力，因此贸易顺差扩大更多与实际有效汇率下降有关。解决失衡需要结束通缩、提振内需，单靠渐进名义升值难以显著收窄顺差，央行也可能不愿推动人民币名义汇率快速升值。全球再平衡需要顺差与逆差经济体共同进行结构改革；对欧顺差扩大则带来贸易限制风险。
国际投行研报AI 评分5656 摩根大通：外储下降部分受估值影响，人民币短期仍有升值空间
摩根大通认为，9月外储下降部分源于估值损失，隐含资本流出残差可能高估真实流出。经常账户顺差、出口结汇和年末季节性支持人民币短期走强，升值也可能缓和部分中欧贸易失衡。人民币升值难以根治贸易顺差，长期仍需向消费驱动增长再平衡。 时点：2026-10 经常账户顺差、出口结汇及年末季节性支持人民币走强。