国际投行研报· 瑞银·· 6 天前
瑞银看好台积电与MediaTek：TPU增长支撑预期，美国扩产或推高资本开支
瑞银：Asia Semis Pulse：TSMC's US expansion， MediaTek debates， Testing initation， September sales
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机构
瑞银
目标价
买入；3,650新台币
核心逻辑
瑞银认为，MediaTek的竞争与执行争议尚未破坏TPU成长逻辑，v9流片进度及良率改善支持项目执行，预计2027年TPU收入180亿美元。台湾半导体覆盖公司第三季度销售整体领先预期，台积电和MediaTek九月营收均高于一致预期。台积电美国扩产可能增加资本开支，但德州实质产出最早或在2029至2030年。
点名公司
- 台积电受益半导体制造看多买入评级；九月营收领先一致预期，美国扩产或推高资本开支
- MediaTek受益TPU看多买入评级；看好TPU成长，预计2027年收入180亿美元
- GlobalWafers提及中性九月销售落后预期，预计第四季度改善
- Broadcom提及中性被列为MediaTek TPU项目的竞争压力
- GUC提及中性被列为客户引入的合作伙伴
- 中华精测受益测试看多历史评级记录列示买入，目标价5,000新台币
- Hermes Testing Solutions受益测试看多历史评级记录列示买入，目标价8,880新台币
- 旺矽受益测试看多历史评级记录列示买入，目标价8,900新台币
关键数字
- MediaTek 2027年TPU收入预测
- 180亿美元
- MediaTek v8t第四季度销售预计
- 超过20亿美元
- 台积电九月营收
- 5,118.57亿新台币，同比增长52.4%，高于一致预期2.9%
- MediaTek九月营收
- 553.99亿新台币，同比增长24.4%，高于一致预期6.6%
- 台积电2027/2028年资本开支预测
- 900亿/1050亿美元
- MediaTek评级及目标价
- 买入；7,300新台币
- 瑞银历史评级：中华精测、Hermes Testing Solutions、旺矽
- 2026年10月8日列示买入；目标价5,000、8,880、8,900新台币
催化与时点
- 2026-12MediaTek v8t第四季度销售预计超过20亿美元
- MediaTek v9流片按计划推进
- 2026-12GlobalWafers销售预计第四季度改善
- 台积电德州扩产最早形成实质产出
风险
- Broadcom竞争及客户自有工具、GUC合作带来的竞争压力
- v9流片、EMIB-T良率及v8t爬坡风险
- 客户项目延迟可能影响订单时点和内容
- 台积电美国扩产可能增加厂房及基础设施支出
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn