国际投行研报· 花旗·· 5 小时前
花旗看好精选电池股：2027年全球电池需求预计增长26%，材料扩产较克制
花旗：Global Battery Materials：The Second Battery Capacity Cycle with More Balanced Landscape， We Are Not Bearish
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机构
花旗
目标价
33.10港元；花旗买入评级
核心逻辑
花旗预计2027、2028年全球电池需求分别增长26%、20%，材料扩产较理性，主要材料利用率稳定，价格战概率低于上一轮，产业链利润分配趋于均衡。花旗看好宁德时代的盈利韧性、中创新航和亿纬锂能的份额提升，以及湖南裕能、星源材质和恩捷股份等材料企业；同时指出储能项目回报、扩产竞争和部分材料供给过剩仍带来压力。
点名公司
- 中创新航受益电池看多花旗给予买入；预计2027年储能电池销量148GWh
- 亿纬锂能300014.SZ受益电池看多储能、商用车电动化及大圆柱电池驱动增长
- 松下受益电池看多摘要提及关注其BBU业务；目标价5400日元
- 宁德时代300750.SZ受益电池看多花旗买入；海外份额及垂直整合支持盈利韧性
- LGES提及电池中性报告称其具有美国储能优势
- 科达利002850.SZ受益结构件看多结构件价格向下弹性有限；人形机器人业务或带来估值上行
- 湖南裕能301358.SZ受益正极看多磷酸铁自供、第四代产品及规模优势
- 鹏辉能源300438.SZ受益电池看多利用率提升及储能敞口支持盈利表现
- 瑞浦兰钧受益电池看多报告称利用率及储能敞口支持盈利表现
- 欣旺达300207.SZ受益电池看多利用率改善和储能业务敞口支持盈利表现
- 德方纳米300769.SZ提及正极中性花旗维持中性；2027年新增产能竞争可能压制盈利
- 星源材质300568.SZ受益隔膜看多供给纪律及储能需求支撑售价和毛利率修复
- 恩捷股份002812.SZ受益隔膜看多隔膜售价和毛利率改善，盈利预测上调
- 国轩高科002074.SZ提及电池中性列入动力电池单位毛利比较
- 天齐锂业002466.SZ受益锂资源看多维持买入评级及盈利预测，A股目标价75.14元
- 赣锋锂业002460.SZ提及未判
关键数字
- 全球电池需求增速
- 2027年26%、2028年20%
- 2027年全球电池需求
- 3,689GWh
- 2027年储能需求
- 1,390GWh，同比增长35%
- 2026年末全球电池产能
- 5.3TWh
- 2026年第二季度产业链息税前利润
- 环比增长6%至约640亿元，创历史新高
- 宁德时代目标价
- A股500元、H股765港元；花旗买入评级
- 星源材质目标价
- 22.6元；花旗买入评级
催化与时点
- 2027-01预计2027年全球电池需求增长26%至3,689GWh
- 2028-01预计2028年全球电池需求增长20%
- 2027-01预计2027年储能电池销量148GWh，同比增长110%
- 2027-01隔膜预计出现约11亿平方米缺口
- 2026-12预计2026年末全球电池产能达5.3TWh
风险
- 储能资本开支回落、库存普增，需求持续性仍需观察
- 峰谷价差收窄及系统费用上涨侵蚀储能项目收益
- 中国储能招标转化为装机可能滞后，部分项目重评或延期
- 2027年正极新增产能竞争可能限制盈利扩张
- 电解液加工费竞争和原料上涨预计令未来数季利润率承压
- 三元正极供给过剩、需求偏弱，利用率预计低于50%
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn