国际投行研报· 摩根士丹利·· 6 天前
摩根士丹利：800V供电过渡仍推进，OCP或验证部署路径并支撑电源与模拟芯片需求
摩根士丹利：Semiconductors The Open Compute Project Conference Should Clarify the 800 Volt Debate
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800V供电过渡仍推进，OCP或验证部署路径并支撑电源与模拟芯片需求
核心逻辑
报告认为原生800V机柜约在Feynman一代，侧柜已出货、Power Centers预计2027年可用，过渡仍可渐进推进。销售增长预期从约12%升至约27%，延迟报道以来销售预期上修约11%，报告判断组合回调主要来自估值收缩。OCP信息若积极，电源管理、功率器件及模拟芯片可能受益；原生机柜延期则影响GaN高频转换增量机会。
点名公司
- Kyber提及机柜中性不再是Rubin Ultra计划机柜
- Rubin Ultra提及机柜中性报告称Kyber不再是其计划机柜
- ADI受益电源管理看多具电源管理或功率分立器件敞口
- TXN受益电源管理看多具电源管理或功率分立器件敞口
- ON受益功率器件看多具电源管理或功率分立器件敞口
- WOLF受益功率器件看多具电源管理或功率分立器件敞口
- NVTS受益功率器件看多具电源管理或功率分立器件敞口
- TI提及模拟芯片中性成熟制程利用率判断中列为例外
- SOX提及中性报告比较其相对800V组合的估值溢价
关键数字
- 800V组合EV/未来十二个月销售额
- 约6.5倍
- SOX相对800V组合溢价
- 约25%
- 销售增长预期
- 从约12%升至约27%
- 延迟报道以来销售预期上修
- 约11%
- Gen 3功率
- 约570kW
- OCP技术议程中电力及数据中心设施占比
- 约16%
- 报告观点
- 无单一个股评级或目标价
催化与时点
- 2026-10下一周OCP全球峰会或确认800V渐进部署路径
- 2027-01Power Centers预计落地
风险
- 原生800V机柜延期，压后GaN高频转换增量机会
- 原生800V架构约在Feynman一代，时间存在延后
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn