国际投行研报· 高盛·· 4 天前
高盛看好比亚迪：三季度利润环比改善，海外扩张支撑长期增长
高盛：BYD Co. （002594）3Q26 Preview： Sequential improvement with market share gain， policy risks manageable； Buy （CL）
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机构
高盛
评级
买入；维持确信名单评级
目标价
A/H股137元/134港元；隐含上行66.7%/82.9%
核心逻辑
高盛预计三季度销量、国内份额及产品结构改善将推动收入和利润环比恢复。虽下调2026至2030年盈利预测约2%至6%，仍认为技术优势和海外扩张支撑长期增长。海外本地产能可缓释欧盟配额约束；海外销量预计贡献2026至2030年新增销量的75%，利润贡献率到2030年升至88%。
点名公司
- BYD Co.（比亚迪）002594.SZ主体看多覆盖标的；高盛维持买入及确信名单评级
- 比亚迪002594.SZ受益海外本地生产看多闪充、第二代刀片电池产能爬坡及海外本地生产支撑份额与利润恢复
关键数字
- 三季度收入与净利润预测
- 收入2429.36亿元、净利润114.61亿元；同比增长24.6%及46.5%
- 三季度净利润环比增幅
- 39.1%
- 单车利润与毛利率
- 8677元；19.8%
- 海外销量贡献
- 预计贡献2026至2030年新增销量的75%
- 欧盟本地产能规划
- 匈牙利插混规划产能30万辆
- 出口退税影响假设
- 退税率13%降至9%；FOB均价15万元；每车增加约6000元成本；转嫁67%时影响2027年盈利约4%，不优化成本时约13%
催化与时点
- 2026-09预计三季度收入2429.36亿元、净利润114.61亿元，环比分别增长约25%和39%
- 预计海外利润贡献率到2030年升至88%
- 比亚迪优先在匈牙利生产插混，规划产能30万辆
风险
- 出口退税率拟从13%降至9%，按成本转嫁67%估算影响2027年盈利约4%
- 若不优化成本，出口退税下调对2027年盈利影响约13%
- 交付、成交价与退税变化促使高盛下调2026至2030年盈利预测约2%至6%
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn