国际投行研报· 野村·· 11 天前
野村维持台积电买入：N3提效与成熟制程涨价推动2027—2028年EPS上修
野村：Taiwan Semiconductor Manufacturing Corp（2330.TW）3Q26F preview：AI cycle is not over； maintain Buy
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机构
野村
评级
买入（野村维持）
目标价
3,615新台币（由3,425新台币上调）
空间
+39.8%（较报告收盘价2,585新台币）
核心逻辑
野村认为AI芯片需求仍强，云厂商2027年支出上行及新增数据中心支撑周期延续。N3产能与EUV吞吐量提高、成熟制程涨价推动2027和2028年EPS预测分别上修5.4%和7.5%；先进封装扩张可能延续至2028年。野村同时指出十月法说预计增量有限，2026—2028年EPS预测仍略低于彭博一致预期。
点名公司
- Taiwan Semiconductor Manufacturing Corp主体先进制程看多野村维持买入并上调目标价；N3提效及成熟制程涨价推动盈利上修
- 英伟达提及GPU中性2028年Feynman GPU堆叠涉及SoIC
关键数字
- 估值方法
- 25倍2027年预测EPS
- 2027年EPS
- 上修5.4%至144.58台币
- 2028年EPS
- 上修7.5%至182.01台币
- 先进制程2027年涨价假设
- 5%—10%
催化与时点
- 2026-10十月法说预计难提供充分增量信息
- 云厂商2027年支出上行及新增数据中心支撑AI周期
- 更多云厂商ASIC计划放量
- 先进封装扩张可能持续至2028年
风险
- 中美摩擦
- 终端需求不及预期
- 先进制程竞争
- 大量N3/N2新增产能自2028年上线，市场关注远期供需持续性
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn