国际投行研报· 伯恩斯坦·· 3 天前
伯恩斯坦：提价与升级周期推动 ASML 长期盈利上修，2030年收入预计981亿欧元
伯恩斯坦：ASML Holding NV（ASML.NA）ASML Q3 2026： Pricing powers the next upgrade cycle
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机构
伯恩斯坦
评级
跑赢大市（伯恩斯坦）
目标价
2,500欧元；隐含上涨空间+64.0%
提价与升级周期推动 ASML 长期盈利上修，2030年收入预计981亿欧元
核心逻辑
伯恩斯坦认为，提价谈判已完成，既有订单使提价在2027年部分体现、2028年全面体现，推动长期每股收益上修。先进逻辑与DRAM扩产带动EUV增长，浸没式设备定价与中国持续扩产支撑DUV上修，装机基数和升级周期推动服务收入增长。扩产成本和近期产能约束可能影响盈利兑现节奏。
点名公司
- ASML主体半导体设备看多提价、EUV与DUV增长及升级服务推动盈利上修
- Intel提及中性已用High NA EUV处理超过100万片晶圆
- Samsung提及客户中性计划于2028年导入High NA大规模制造
- TSMC提及客户中性计划于2030年导入High NA大规模制造
- Mistral AI提及中性投资重估收益提振每股收益
关键数字
- 估值
- 30倍2028年每股收益
- 2028年摊薄每股收益预测
- 84.18欧元，较一致预期高19.5%
- 2030年收入预测
- 981亿欧元
- EUV收入预测
- 2025—2030年复合增长率33%；2030年482亿欧元
- 存量设备管理收入预测
- 年复合增长率23%；2030年约230亿欧元
- 第四季度收入指引中值
- 147亿欧元；毛利率约57%
催化与时点
- 2027-01既有订单下提价开始部分体现
- 2028-01提价全面体现
- 2028-01Samsung计划导入High NA大规模制造
- 2030-01TSMC计划导入High NA大规模制造
- 2029-01客户需求可见度延伸至2029—2030年
风险
- 扩产成本和供应链投入抵消部分经营杠杆及组合收益
- 2027年EUV进一步扩产空间有限
- 近期产能约束可能影响盈利兑现节奏
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn