国际投行研报· 汇丰·· 6 天前
汇丰维持台积电买入，目标价升至3,800新台币
汇丰：TSMC （2330.TT）Buy： No surprises expected as focus on US expansion
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机构
汇丰
评级
买入（汇丰）
目标价
3,800新台币
空间
+49.0%
核心逻辑
汇丰认为AI先进制程需求推动三季度收入超预期，提价、2nm贡献及3/5nm需求将支撑2027年收入增长约41%。2nm爬坡和海外扩张预计压低毛利率，但提价动力与AI需求支撑其定价权判断。汇丰预计台积电参与Texas Terafab程度有限，并维持2026、2027年资本开支假设。
点名公司
- TSMC主体先进制程看多汇丰维持买入，目标价升至3,800新台币
- Intel提及先进封装中性EMIB-T带来潜在先进封装竞争
- GlobalFoundries提及interposer供应中性与台积电签订五年CoWoS扩张合作
- Tesla提及中性计划在Texas建设Terafab，台积电参与为媒体传闻
- SpaceX提及中性计划在Texas建设Terafab，台积电参与为媒体传闻
关键数字
- 目标PE
- 25倍
- 2027年EPS
- 152.77台币
- 2027年收入增长
- 约41%
- 第三季度销售额
- 约1.5万亿台币或467亿美元
- 毛利率预测
- 66.9%（公司指引65%至67%）
催化与时点
- 2026-12第四季度收入预计环比增长12%
- 2027-01年初调整价格、2nm贡献提高及3/5nm需求支撑增长
- 台积电美国及Arizona以外扩张将成为电话会关注点
风险
- 5nm订单不及预期
- 美中贸易紧张及出货限制收紧
- 先进制程量产和良率爬坡延后
- 先进节点投资增加折旧
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn