国际投行研报· 高盛·· 3 天前
机械内需放缓、出口保持韧性；高盛偏好潍柴、一拖、重汽、龙工及鼎力
高盛：China Machinery 3Q26 Preview：Domestic growth moderates， exports hold firm； profitability remains nuanced
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核心逻辑
高盛预计三季度机械内需多数放缓、出口保持韧性，非洲需求较强而东南亚偏弱，高空平台和农业机械相对突出。数据中心发电业务、新兴市场需求及设备复苏构成中期看好方向。高盛买入偏好潍柴、一拖、中国重汽、中国龙工及鼎力，维持三一重工、恒立液压中性，认为其增长改善已较充分反映在估值中。
点名公司
- 潍柴受益数据中心发电看多发电业务扩张支撑估值重估
- 一拖受益农业机械看多受益农机升级及海外扩张
- 中国重汽000951.SZ受益重卡看多受益出口及国内重卡周期
- 中国龙工受益装载机看多受益装载机复苏
- 鼎力受益高空作业平台看多差异化抵御贸易压力，运费压制盈利
- 三一主体工程机械中性高盛维持中性，认为估值已反映改善
- 恒立主体液压及线性执行器中性高盛维持中性，认为新业务预期已定价
- Ballard提及未判投资公允价值损失拖累潍柴净利润
- 潍柴动力000338.SZ受益发电业务看多数据中心资本开支带动业务扩张
- 一拖股份601038.SH受益农业拖拉机看多高马力及智能化产品结构升级
- 浙江鼎力603338.SH受益高空作业平台看多行业需求加速，运费压低当季盈利弹性
- 三一重工600031.SH受益工程机械中性预计三季度净利润增长约20%，估值已反映改善
- 恒立液压601100.SH受益液压中性新业务与墨西哥工厂拖累利润增速
关键数字
- 潍柴数据中心发电业务增长预期
- 至2028年增长约10倍，利润占比超过50%
- 三一重工第三季度净利润预期
- 增长约20%
- 恒立液压第三季度收入及净利润预期
- 分别增长30%及20%
- 一拖股份第三季度收入及表内净利润预期
- 分别增长30%、32%
- 潍柴动力第三季度收入及净利润预期
- 收入增长10%，净利润下降9%
- 鼎力第三季度收入及净利润预期
- 分别增长12%、4%
- 集装箱运价指数
- 同比上涨55%、环比上涨38%
- 高盛覆盖公司2026—2028年每股盈利预测调整
- 约-4%至+1%
催化与时点
- 2028-12潍柴数据中心发电业务预计至2028年增长约10倍
- 一拖大马力及智能拖拉机升级、农业现代化和海外扩张
- 2026-09二季度生产动能转化为一拖三季度收入确认
- 高空作业平台国内需求加速
风险
- 运费上涨及物流扰动压制鼎力盈利弹性、可能延迟收入确认
- 汇兑损失与Ballard投资公允价值损失拖累潍柴净利润
- 重卡内需偏弱，东南亚出口增速降至3%
- 三一、恒立的新业务与周期复苏预期已较充分反映在估值中
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn