券商与国际投行研报：评级、目标价与核心论点
野村认为药明康德股价上涨主要由盈利增长推动，远期市盈率约20倍，2027年一致预期增长约20%。海外投资者看好中国CRDMO、生物科技企业竞争力及全球多肽需求，创新药临床数据和授权交易也提升关注度。野村对AI药物发现保持保守判断，认为新靶点识别能力尚未验证；医疗器械增长回升时点也不清晰。 点名公司：药明康德（CRDMO）、信达生物（生物科技）、恒瑞医药、迈瑞医疗（医疗器械）。 时点：2027-01 2027年一致预期增长约20%；2026-10 2026年迄今授权交易在2025年高点基础上再创新高。
西南证券称，医疗设备招投标自6月起进入修复期，9月同比增长16.1%，但1—9月仍同比下降4%。行业预算向高单价、高临床价值设备集中，头部个股招投标增速好于行业平均。报告预计新一轮以旧换新规模不小于上一轮，相关政策利好有望持续至2027年；审批进度尚不明确。 点名公司：迈瑞、联影、开立、澳华、迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜。
瑞银指出，资金支持改善带动三季度医院设备招标额同比增长6%、环比增长28%，电子加速器、MRI和CT增长较强，但品类复苏不均。国产替代以手术机器人最突出，联影在MRI和CT获得份额；放疗则出现全球企业份额回升。瑞银仍预计全年招标额下降中至高个位数，年底省级集采可能释放积压需求。 点名公司：联影医疗（医疗设备）、西门子医疗（医疗设备）、GE医疗（医疗设备）、飞利浦（医疗设备）、Elekta（放疗）、迈瑞医疗（医疗设备）、万东医疗（医疗设备）、东软集团（医疗设备）。 时点：2026-12 各省要求年底前完成一轮集采，可能释放积压需求。
研报称，国内创新药销售快速增长，海外商业化即将进入密集阶段，因此继续推荐创新药及产业链。ESMO会议将有多家中国药企发布临床数据，部分研究入选主席研讨会。CXO板块优选业绩及订单表现良好或迎来拐点的龙头企业。 点名公司：康方生物（创新药）、科伦博泰生物（创新药）、和黄医药（创新药）、康诺亚（创新药）、劲方医药（创新药）、翰森制药（创新药）、百利天恒（创新药）、迈瑞医疗。 时点：2026-10-19 ESMO常规摘要公布；2026-10-23 ESMO会议在西班牙马德里召开；2026-10-27 ESMO会议结束。
高盛认为9月九类医疗设备招标额同比增长28%，主要由采购量增加推动，CT和MRI受以旧换新带动，监护仪受更新周期支持，积极趋势预计延续至四季度。政府资金支持和国产替代推动采购恢复，联影份额提升及服务收入占比提高有望支持收入与盈利改善；迈瑞海外拓展和新产品发布构成增长驱动。内镜、DR采购仍下降，迈瑞国内部分业务和价格压力仍需关注。 点名公司：联影（医疗设备）、迈瑞（医疗设备）、迈瑞医疗（医疗设备）、联影医疗（医疗设备）。 时点：2026-10 设备招标积极趋势预计延续。