券商深度研报· 李景星·· 12 天前
金元证券：伯特利线控底盘 XYZ 三轴布局成型，L3 产业化打开增量；首次覆盖给予增持
金元证券：线控底盘XYZ三轴布局成型，L3产业化打开增量
研报金元证券 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
金元证券
评级
首次覆盖，增持（出处：金元证券）
伯特利线控底盘 XYZ 三轴布局成型，L3 产业化打开增量；首次覆盖给予增持
核心逻辑
金元证券认为，伯特利已覆盖制动、转向、悬架线控底盘三轴，WCBS规模量产、EMB进入量产交付，转向与悬架业务持续拓展。新能源汽车渗透率提升及L3政策、强制性国标落地，带动对冗余线控产品的需求；公司定点储备、功能安全能力和客户响应有望使其受益于国产替代及单车价值量提升。报告预测高附加值业务占比提升将推动收入增长及盈利修复，并给予首次覆盖“增持”评级。
点名公司
关键数字
- 营业收入预测
- 2026-2028年：151.92、190.23、233.93亿元
- 归母净利润预测
- 2026-2028年：14.75、18.80、23.69亿元
- EPS预测
- 2026-2028年：1.64、2.09、2.64元
- WCBS量产项目
- 2025年新增53项；2026年上半年新增37项
- EMB量产进度
- 截至2026年5月，首条量产线第1万件产品下线
- 盈利预测增速
- 2026-2028年归母净利润同比增长12.7%、27.4%、26.0%
- 可比公司估值
- 截至2026年9月29日收盘，2026-2028年PE均值20.55x、16.81x、14.12x；伯特利16.92x、13.28x、10.54x
催化与时点
- L3及以上高阶自动驾驶政策与强制性国标加速落地
- L3车型逐步上量，带动冗余线控产品需求释放
- 2026-05首个EMB项目实现量产，首条量产线第1万件产品下线
- 电控减振器、空气悬架总成临近量产
- 墨西哥工厂持续爬坡，摩洛哥基地规划落地
风险
- 汽车行业周期与价格战风险
- 客户集中度风险
- 新产品放量不及预期风险
- 海外经营与贸易政策风险
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com