国际投行研报· 摩根士丹利·· 4 天前
摩根士丹利梳理七家私营半导体企业及AI基础设施差异化路径
摩根士丹利：Semiconductors Highlighting 7 Interesting Semiconductor Privates
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核心逻辑
报告围绕AI工厂效率、快速推理、具身AI、安全与主权AI，介绍七家私营半导体企业的技术和产品进展。Axiado聚焦安全与管理，Ayar Labs聚焦光互连，d-Matrix、SambaNova、Tenstorrent、SiMa.ai和Eliyan分别以推理架构、内存、开放计算或互连技术切入。报告所述性能优势多来自公司材料，私募估值是融资参照，不构成评级或目标价。
点名公司
- Axiado受益安全管理SoC中性TCU整合BMC、硬件信任根、TPM和AI引擎
- Ayar Labs受益光互连中性以先进封装和远置激光改善AI集群互连
- d-Matrix受益推理芯片中性以DIMC、3D DRAM及自有互连缓解内存墙
- SambaNova受益推理系统中性数据流架构与三级内存用于降低推理延迟和成本
- Tenstorrent受益定制计算中性组合RISC-V、Chiplet与开源软件并提供芯片授权
- SiMa.ai受益物理AI芯片中性以低功耗芯片及Palette软件拓展多类应用
- Eliyan受益光电互连中性以双端口HBM和标准基板技术提升带宽及能效
- Corsair提及推理芯片中性正文称其已量产
- Intel提及CPU中性参与SambaNova分离式推理方案
- NVIDIA提及GPU中性参与分离式推理及NVLink Fusion生态
- Together.ai提及客户中性SambaNova方案首个商业客户
- Wiwynn提及系统合作方中性与Ayar Labs合作
- Alchip提及合作方中性与Ayar Labs合作
- GUC提及合作方中性与Ayar Labs合作
- Nvidia提及竞争者中性报告列为Tenstorrent竞争者
- AMD提及竞争者中性报告列为Tenstorrent竞争者
关键数字
- Axiado最近一轮投后估值
- 5.8亿美元
- d-Matrix最近一轮投后估值
- 20亿美元
- Eliyan最近估值
- 10亿美元
- SambaNova最新投后估值
- 110亿美元
- SiMa.ai C轮估值
- 14.5亿美元
- SiMa.ai累计融资
- 约5亿美元
- Tenstorrent自2016年以来累计融资
- 约24亿美元
- Blackhole核心配置
- 120个Tensix核心与16个较大RISC-V核心
催化与时点
- 2027-12d-Matrix下一代Raptor XPU集成系统预计最初推出
- 2026-09-28SiMa.ai宣布1.5亿美元C轮融资
- 2026-07SambaNova于2026年7月融资10亿美元
- 2025-12Axiado于2025年12月融资1亿美元
风险
- 性能优势多来自公司材料，缺少独立验证
- 光互连面临大型GPU及AI加速器厂商自建CPO竞争
- 先进封装平台集中，跨供应商组合存在执行约束
- d-Matrix系统商业兑现取决于集成进度
- Tenstorrent融资图金额与正文累计融资口径存在差异
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn