国际投行研报· 高盛·· 12 天前
高盛维持安集科技买入，目标价下调至439元；先进封装CMP与湿化学品支撑增长
高盛：Anji Micro （688019）： Advanced packaging CMP ramp~up； Broader materials platform to support growth
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机构
高盛
评级
买入
目标价
439元（由509元下调）
空间
108.1%；211元参考价，报告列示为9月30日收盘价
核心逻辑
高盛认为，中国半导体扩产及先进封装应用扩大，将推动CMP需求和安集科技的工艺覆盖拓展。湿化学品上半年收入增长及占比提升，提供第二增长驱动。新产品放量和产品结构升级较渐进，叠加毛利率降低、研发增加，高盛下调2026—2028年净利润预测，但仍维持买入评级。
点名公司
- 安集科技688019.SH主体CMP浆料、湿化学品看多先进封装CMP拓展，湿化学品上半年收入增长51%
关键数字
- 估值方法
- 45倍2030年预测PE，以11%股权成本折现至2027年
- 2026—2028年净利润预测下调
- 分别下调7%、13%、8%
- 预计收入增长
- 2026年36%，随后两年约30%
- 湿化学品收入
- 2026年上半年增长51%，占总收入20%
催化与时点
- 2026-12预计2026年收入增长36%
- 国内客户先进封装CMP销售持续放量
- 海外客户认证推进
风险
- 供应链风险
- 客户需求不及预期
- 产品拓展不及预期
- 新产品放量渐进，毛利率降低且研发投入增加
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn