国际投行研报· 伯恩斯坦·· 14 天前
伯恩斯坦看好宁德时代、阳光电源和天齐锂业，储能需求与电池商业化仍有瓶颈
伯恩斯坦：Global Energy Storage：Battery Weekly 5 Octobe
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机构
伯恩斯坦
目标价
Outperform；800.00元
核心逻辑
报告称美国数据中心与电力需求支持储能增长，LFP电芯在长期项目运行中表现出耐久性。中国推进固态电池、兆瓦快充及海外LFP布局，国轩与大众深化合作；欧洲则受到材料、良率和交付瓶颈制约。报告对宁德时代、阳光电源和天齐锂业给出跑赢评级，但本批资料未提供相关投资论点、盈利假设或催化剂。
点名公司
- 宁德时代300750.SZ受益电池看多获Outperform评级，目标价800.00元
- 阳光电源300274.SZ受益看多获Outperform评级，目标价151.00元
- 天齐锂业002466.SZ受益锂看多A股获Outperform评级，目标价80元
- LG Chem提及中性列为市场表现
- LGES提及电池中性列为市场表现；估值表列示EV/EBITDA 15.2倍
- SDI提及电池中性列为市场表现；估值表列示市盈率76.7倍
- EcoPro BM提及看空列为跑输
- 国轩提及电池中性拟与大众、PowerCo设合资企业并推进2 GWh产线
- 大众提及整车厂中性与PowerCo、国轩拟投资设立三家合资企业
- PowerCo提及电池中性与大众、国轩拟投资设立三家合资企业
- Stellantis提及整车厂看空因ACC电池不足计划暂停法国工厂生产
- ACC提及电池看空电池不足影响Stellantis法国工厂生产
- 奔驰提及整车厂中性测试ProLogium第四代电芯，尚未决定量产
- ProLogium提及电池中性奔驰测试其第四代电芯，尚未决定量产
关键数字
- 阳光电源评级及目标价
- Outperform；151.00元
- 天齐锂业A股评级及目标价
- Outperform；80元
- 天齐锂业港股评级及目标价
- Outperform；65港元
- 天齐锂业EPS
- 2025年实际0.28元；2026年预测3.90元；2027年预测7.75元
- LFP长期运行项目
- 张北63 MWh项目运行约14年后容量保持约85%
- 美国储能新增装机预测
- 未来五年年度新增装机按MW计增长超过50%；2031年累计207 GW/715 GWh
- 国轩大众合作规划
- 拟投资约32.2亿欧元；西班牙29.1 GWh、斯洛伐克8.4 GWh电芯产能；摩洛哥10万吨LFP正极材料
催化与时点
- 大众、PowerCo与国轩拟投资约32.2亿欧元设立三家合资企业
- 2030-01大众预计欧洲LFP份额到2030年提升至40%—60%
- 2030-01中国规划2030年全固态电池初步规模化应用
- 2031-01美国储能2031年累计达到207 GW/715 GWh
风险
- 欧洲面临材料短缺、LFP产能和低良率，名义产能不等于可交付供给
- Stellantis因ACC电池不足计划暂停法国工厂生产
- 加拿大扩产延期反映需求不确定性
- 奔驰测试ProLogium第四代电芯但尚未决定量产
- 天齐锂业盈利预测缺少锂价或销量假设
- 阳光电源目标价未披露估值方法、期限或经营假设
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn