国际投行研报· 瑞银·· 16 天前
瑞银看好铠侠：AI带动企业级SSD需求，判断2026—27年NAND供需不易恶化
瑞银：Kioxia Holdings Corp（285A.T）We met with the CFO
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机构
瑞银
评级
买入（瑞银）
目标价
12.6万日元（12个月）
核心逻辑
管理层称AI数据中心及推理应用推动NAND和企业级SSD需求，瑞银判断2026—27年供需不易恶化。铠侠计划将约50%的产量纳入三年期LTA，以保留价格弹性；合资项目至2032年计划投资约5万亿日元，K3拟于FY3/30投产。
点名公司
- Kioxia Holdings Corp主体NAND、企业级SSD看多AI需求、LTA策略及合资扩产为报告讨论重点
- SanDisk提及合资方中性合资项目计划投资约2万亿日元
关键数字
- 报告股价
- 19,100日元
- 估值锚
- 5.23倍P/B、9.1% COE
- LTA覆盖率与期限
- 约50%、约三年
- 合资项目至2032年计划投资
- 约5万亿日元（Kioxia约3万亿、SanDisk约2万亿）
催化与时点
- 2026-01判断NAND供需在2026—27年不易恶化
- 2030-03K3计划FY3/30投产
风险
- NAND周期性强，供需平衡后价格可能下跌
- AI投资放缓可能导致需求减弱
- 技术优势能否持续存在不确定性
- 短期内无法连续建设多座新厂
- 约50% LTA覆盖使公司对现货价格变化更敏感
- 管理层对2028年供需仍缺乏把握
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn