国际投行研报· 摩根士丹利·· 10 天前
摩根士丹利：重卡9月销量同比降10%，潍柴AIDC转型受看好，行业增长偏弱
摩根士丹利：China Industrials：CV World： Sep 2026 HDT Sales at 95k Units – Down 10% y~y
研报摩根士丹利 · 分歧中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
摩根士丹利
评级
潍柴超配；中国重汽平配
目标价
42元
重卡9月销量同比降10%，潍柴AIDC转型受看好，行业增长偏弱
核心逻辑
9月重卡销量同比下降10%，国内批发下滑、出口增速减慢，新能源销量增长放缓且LNG销量明显收缩。报告预计以旧换新收益消退将令2026年下半年至2027年行业增长偏弱。报告超配潍柴，观点依据其AIDC转型；平配中国重汽，认为海外扩张支撑盈利韧性，同时提示定价和国五替换节奏的不确定性。
关键数字
- 重卡销量
- 9.5万辆，同比下降10%
- 国内批发销量
- 5.5万辆，同比下降24%
- 出口销量
- 4万辆，同比增长21%；前8个月增速30%
- 新能源销量及渗透率
- 3.3万辆，同比增长37%；约49%
- LNG销量及渗透率
- 0.9万辆，同比下降63%；13%
- 估值口径
- 潍柴传统业务/AIDC分别按2027年10倍/25倍PE；中国重汽按2027年11倍PE
催化与时点
- 中国重汽海外扩张支撑盈利韧性
- 潍柴AIDC转型及新业务增长
风险
- 以旧换新收益消退，行业增长偏弱
- 运输需求平淡，需求提前释放
- 激进定价可能抵消中国重汽降本收益
- 中国重汽国五替换节奏存在不确定性
- 潍柴AIDC新业务经营记录仍待验证
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn