国际投行研报· 摩根大通·· 2 天前
摩根大通：味之素：Forge预计FY2027启动商业化生产，CDMO有望成为第二增长引擎
摩根大通：Ajinomoto（2802.T） Forge Biologics visit：To start commercial production from FY2027，CDMO could become second growth driver
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机构
摩根大通
评级
跑赢大市；摘要称增持
目标价
6,800日元；2027年12月
味之素：Forge预计FY2027启动商业化生产，CDMO有望成为第二增长引擎
核心逻辑
摩根大通认为，Forge预计FY2026实现正EBITDA、FY2027启动商业化生产，可提升收入持续性、产能利用率和盈利可见度。Forge称其AAV产率较行业平均高3至15倍，结合有限追加投资，有助于提高资本回报。报告预计ABF与CDMO推动FY2026至FY2030业务利润年化增长19%。
点名公司
- Ajinomoto主体CDMO、ABF看多报告覆盖标的；CDMO有望成为继ABF之后的第二增长引擎
- Forge Biologics提及CDMO看多预计FY2026实现正EBITDA、FY2027启动商业化生产
关键数字
- 估值
- FY2027预测每股收益的37倍市盈率
- Forge EBITDA
- 预计FY2026实现正EBITDA
- CDMO销售额
- 预计FY2030整体CDMO销售额1904亿日元
- CDMO业务利润率
- 含氨基酸口径22%
- AAV产率
- 较行业平均高3至15倍
- 业务利润年化增长
- 预计FY2026至FY2030年化增长19%
催化与时点
- Forge预计实现正EBITDA
- Forge预计启动商业化生产
- ABF与CDMO推动业务利润增长
风险
- 日元升值
- 竞争加剧
- 库存调整
- 投入品涨价
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn