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广发证券：Micron F4Q26略超预期，广发HK认为HBM4谈价与股东回报仍是催化
《广发海外电子通信》 ☄️ 2026/9/30 MU（Micron）F4Q26 业绩纪要 ☀F4Q26 略超预期 -收入
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Micron F4Q26略超预期，广发HK认为HBM4谈价与股东回报仍是催化
核心逻辑
Micron F4Q26收入和EPS略优于预期，F1Q27营收指引也高于市场预期。纪要称存储供需在2027—2028年预计较2026年更紧，2027年超75%产出已锁定。广发HK认为HBM4谈价幅度有望超预期，且更积极的股东回报可能推动股价上行。
点名公司
- MU（Micron）主体存储看多F4Q26业绩略超预期，F1Q27营收指引优于预期
- NVIDIA提及客户中性与Micron合作定制HBM4E（NVHVM）
关键数字
- F4Q26收入
- $54.23bn，+31%QoQ/+379%YoY
- F4Q26 non-GAAP EPS
- $33.42
- FY26收入
- $133.2bn，+256%YoY
- F1Q27收入指引
- $61.5bn ± $1.5bn
- F1Q27 non-GAAP EPS指引
- $38.15 ± $1.00
- 2027年产出锁定比例
- 超75%
- RPO
- 约$150bn
- 广发HK观点
- HBM4谈价幅度有望超出市场预期
催化与时点
- 2026-12-09拟加大股东回报
- HBM4谈价幅度有望超出市场预期
- 2027-012027年绝大部分HBM bit已签约，价格同比显著上调
风险
- 市场此前预期较高，存在短期兑现压力
- F1Q27毛利率指引略低于市场一致预期
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com