国际投行研报· 瑞银·· 2 小时前
瑞银上调南亚塑胶目标价至390新台币，覆铜板盈利与股东回报预期增强
瑞银：Nan Ya Plastics（1303.TW） Raising PT to NT$390， on stronger earnings and shareholder returns
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机构
瑞银
评级
买入（瑞银维持）
目标价
390新台币（由300新台币上调30%，隐含上涨27%）
核心逻辑
瑞银认为覆铜板提价及经营杠杆将推动盈利改善，并将南亚塑胶2026、2027年EPS预测分别上调17%、31%。南亚科盈利改善及台塑化收益扩张预计增厚投资收益；经营现金流、投资分红和持股变现支持75%派息率。瑞银认为市场尚未充分反映电子材料盈利增长及现金回报持续性。
点名公司
- 南亚塑胶主体覆铜板、电子材料看多覆铜板盈利改善、投资收益增加及股东回报支持上调目标价
- 南亚科提及看多DRAM偏紧及业绩强劲，预计增厚南亚塑胶投资收益
- 台塑化提及看多炼油利润扩张带来的收益提高投资收益
- 台塑提及未判持股价值提升共同推动估值提高
- 台化提及未判持股价值提升共同推动估值提高
- 南亚电路板提及中性历史评级记录为中性
关键数字
- 2026、2027年EPS预测上调
- 17%、31%
- 2027年覆铜板营业利润率预计
- 44%
- 2027年覆铜板均价同比增长
- 85%
- 预计派息率
- 2026及2027年均为75%
- 预计每股净股息
- 2026年12.02新台币；2027年19.69新台币
- 目标价对应估值
- 2027年15倍市盈率
催化与时点
- 2026-10美国云厂商对高端AI覆铜板进行客户认证并带来潜在订单
- 2027-01预计覆铜板涨价周期延续至2027年
- 高端AI产品认证及爬坡推动AI产品占比提升
风险
- 新增供给加快或需求走弱，可能导致覆铜板价格反转
- AI产品认证及爬坡不及预期，压制盈利兑现
- 化工和聚酯业务进一步转弱
- 2028年供给缓解、价格正常化
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn