摩根大通：中国消费盈利下修未止，投资者偏好盈利韧性、现金创造与股东回报
上海投资者认为需求疲弱、促销竞争和成本压力可能尚未充分反映在一致预期中，低估值不足以单独支持加仓。资金偏好执行力、正常化盈利、现金创造和可见股东回报，美的、百胜中国、华住及新东方获关注。部分公司仍有经营改善或季节性催化，但多家公司需以盈利企稳、扩张回报或新产品动能兑现来重建信心。 点名公司：美的、百胜中国、瑞幸、古茗、霸王茶姬、农夫山泉、东鹏饮料、泡泡玛特。
#贵州茅台
券商与国际投行研报：评级、目标价与核心论点
国际投行研报AI 评分4949
国际投行研报AI 评分6060 高盛重申茅台买入、下调古井至中性，预计白酒盈利3Q26触底
高盛认为需求偏弱、反腐政策及渠道去库存令白酒行业承压，预计覆盖组合2026年收入和净利润下降5%和4%，2026年三季度为盈利低谷。茅台凭飞天需求韧性、较健康库存及i-Moutai直销扩张，预计3Q26收入增长2%、净利润持平；古井贡酒则受预收款和调整后销售额走弱、库存周转天数上升影响。高盛认为行业估值修复仍需动销、库存及经销商信心改善。 点名公司：古井贡酒（次高端白酒）、洋河（白酒）、酒鬼酒（次高端白酒）、水井坊（高端白酒）、珍酒李渡（白酒）、今世缘（白酒）、五粮液（白酒）、汾酒（白酒）。 时点：2026-09 预计2026年第三季度为白酒行业盈利低谷；2027-01 预计2027年覆盖组合收入和净利润恢复增长；2026-01 i-Moutai白酒销售占比预计由2025年8%升至2026年47%。
国际投行研报AI 评分7070 高盛：白酒旺季动销偏弱，乳业相对稳健，12月补库与春节待验证
湖南专家反馈中秋国庆白酒动销同比约降10%，商务及宴席需求疲弱，控货虽支持批价，但终端需求和三季度业绩仍承压。飞天、普五动销相对领先，老窖、汾酒及其他次高端承压。伊利、蒙牛销售增长且价格稳定，食品饮料各品类表现分化。报告将2026年12月补库及2027年春节列为下一验证窗口，并指出以上是区域专家观察，不代表全国统计。 点名公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份（乳业）、东鹏饮料（饮料）、蒙牛（乳业）。 时点：2026-12 观察白酒真实动销及渠道补库；2027-01 春节需求为下一重要观察窗口；2026-10 低基数有望支持伊利、蒙牛四季度继续增长。
国际投行研报精选AI 评分7575 高盛称黄金周白酒动销偏弱、品牌分化扩大，需求复苏仍待支持
高盛估计中秋国庆全国白酒动销同比下降约10%—15%，较2024年下降约30%以上，华东商务、礼赠及团购需求受政策压力影响。控货和按需补货改善部分渠道库存，但批价整体偏弱，需求复苏尚缺乏支持。飞天茅台表现突出，五粮液部分区域有韧性，国窖、汾酒及洋河承压；高盛列出的新品、刺激政策、批价稳定和库存消化属于上行条件。 点名公司：贵州茅台（白酒）、泸州老窖（白酒）、山西汾酒（白酒）、洋河股份（白酒）、古井贡酒（白酒）、酒鬼酒（白酒）、五粮液（白酒）、今世缘（白酒）。