国际投行研报· 高盛·· 11 天前
高盛维持北方华创买入，12个月目标价1,201元
高盛：NAURA （002371）： Broader product portfolio to support long~term growth； Buy
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机构
高盛
评级
买入
目标价
1,201元；12个月
空间
+95.0%
核心逻辑
国内存储、先进逻辑需求及设备国产化支撑长期增长。ICP刻蚀、ALD和先进封装设备进入客户导入或批量交付阶段，扩大产品覆盖。产品扩张与研发投入推高费用，2027—2028年净利润预测下调，但报告上调收入预测并上修2029—2031年EPS。
点名公司
- 北方华创002371.SZ主体半导体设备看多国内存储和先进逻辑需求、设备国产化及工艺覆盖扩大
关键数字
- 参考价
- 615.97元
- 估值锚
- 2030年56倍PE；以11%权益资本成本折现至2027年
- 2027年收入预测
- 上调1%
- 2028年收入预测
- 上调6%
- 净利润预测
- 2027年下调12%；2028年下调4%
催化与时点
- 高端ICP刻蚀设备通过验证后进入客户导入
- 管式ALD向国内存储客户批量交付
- 混合键合获得批量订单
- 高端TSV电镀实现批量供应
风险
- 美国进一步限制对中国半导体企业出口，可能延缓客户扩产并减少设备需求
- 成熟制程客户扩产慢于预期，可能拖累收入增长
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn