国际投行研报· 高盛·· 14 天前
高盛维持ACMR买入：积压订单及新品扩张支撑增长，目标价159美元
高盛：ACM Research （ACMR.US）： Strong growth visibility； product expansion to drive higher equipment content； Buy
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机构
高盛
评级
买入；高盛维持
目标价
159美元；由166美元下调
空间
+90.7%，相对83.38美元参考价
核心逻辑
高盛称，截至9月29日，ACMR上海积压订单同比增长88%，约为2026年收入指引的1.9至2.1倍，提升收入可见性。存储和先进逻辑扩产、设备国产化及新品贡献共同支撑订单兑现。电镀、炉管、PECVD和Track等产品扩展单客户设备价值，预计更广产品组合从2027年起支持增长。
点名公司
- ACM Research主体半导体设备看多上海积压订单171亿元；新品扩展单客户设备价值
关键数字
- 估值方法
- 37倍2030年PE折现至2027年；股权成本11%
- 上海积压订单
- 截至9月29日171亿元，同比增长88%
- 2026年收入指引
- 82亿至88亿元
- 中国WFE支出
- 2026、2027、2028年分别增长13%、20%、15%；2028年610亿美元
- 盈利预测
- 2026—2028年盈利预测不变
催化与时点
- 预计中国WFE支出增长13%
- 预计中国WFE支出增长20%
- 预计中国WFE支出增长15%，达到610亿美元
- 更广产品组合预计开始支持增长
风险
- 清洗设备竞争超预期
- 新工具和技术研发延迟
- 关键零部件依赖海外供应及物流中断
- 中美贸易紧张
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn