国际投行研报· 伯恩斯坦·· 16 天前
伯恩斯坦重申希捷与西部数据跑赢大市，认为东芝扩产冲击有限
伯恩斯坦：U.S. IT Hardware：HDDs （STX， WDC）： Toshiba's storm in a teacup
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机构
伯恩斯坦
评级
伯恩斯坦重申希捷STX与西部数据WDC跑赢大市
目标价
希捷1350美元、西部数据770美元；均锚定FY2028 EPS的21倍PE
核心逻辑
报告认为东芝官方目标是 FY2027 按 EB 容量计较 FY2025 接近翻倍，30%份额等数字不是公司正式承诺。若东芝产出翻倍、希捷与西数各增 25%，东芝份额将由 11.2% 升至 16.8%，行业供给增幅约 33%。报告认为投资规模、面密度提升和供应链执行构成约束，并将股价下跌视为买入机会。
点名公司
- STX受益HDD看多报告重申跑赢大市，列为首选
- WDC受益HDD看多报告重申跑赢大市
- 东芝提及HDD中性官方扩产目标及技术执行约束的分析对象
关键数字
- 东芝份额情景
- 由11.2%升至16.8%，增加5.6个百分点
- 行业总供给增幅情景
- 约33%
- 东芝官方扩产目标
- FY2027按存储容量计较FY2025接近翻倍
- 东芝投资额（日经报道）
- 3.8亿美元，约占东芝年度HDD收入12%
- 同行资本开支与EB增长比较
- 约5%资本开支支持约25% EB增长；翻倍至少需20%收入资本开支
- 产品进度
- 此前计划FY2023达到30TB、FY2025至FY2026超过40TB；目前送样30至34TB SMR产品
风险
- 东芝技术执行可能限制扩产目标兑现，后续依赖12盘片、玻璃介质、密度提升及客户认证。
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn