国际投行研报· 瑞银·· 3 天前
瑞银维持GFS中性评级：政府支持扩产强化长期定位，短期盈利上修有限
瑞银：GlobalFoundries Inc（GFS.US）Government~Backed Expansion Reinforces LongTerm Positioning
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机构
瑞银
评级
中性
目标价
55美元
空间
12.4%
核心逻辑
瑞银认为，美日支持的SPV拟为两座新厂提供最高210亿美元融资，GFS通过技术与运营服务收费并分享未来SPV的EBITDA，减轻资本负担。相关收费预计2027年开始，早于2029年首批晶圆产出；十年累计自由现金流贡献约30亿美元。瑞银认为项目有助于巩固GFS在美国特色代工体系中的地位并争取数据中心与AI市场份额，但短期盈利上修有限，第二座新厂仍待投资决定。
点名公司
- GlobalFoundries Inc（GFS.US）主体晶圆代工中性瑞银维持中性评级及55美元目标价；拟提供新厂技术与运营服务
关键数字
- 参考股价
- 48.94美元
- 拟融资上限
- 210亿美元
- 十年累计自由现金流贡献
- 约30亿美元
- 两座新厂合计潜在年产能
- 约180万片（每期约90万片300毫米晶圆）
- 2028年非IFRS每股收益
- 3.31美元
催化与时点
- 技术服务收费预计开始
- 2028-12第二座晶圆厂是否推进的股东决定期限
- 新厂首批晶圆预计产出
风险
- 成熟制程扩产可能延长行业供给过剩
- 客户生产回流放缓
- 政府补贴低于预期
- 第二座晶圆厂仍待投资决定，全部产能兑现需时
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn