国际投行研报· 摩根大通·· 3 天前
韩国存储股估值隐含周期转弱，摩根大通认为回落改善中期风险回报
摩根大通：Asia Technology：Asian Investor Marketing Feedback on Memory Korea Tech Holdco
研报摩根大通 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
摩根大通
空间
售价每额外上涨10%，对应2027年每股收益上行1.6%至2.3%
核心逻辑
摩根大通认为韩国存储股估值已反映下行周期，而供需基本面仍偏紧：预计2027年HBM综合售价上涨60%，非长期协议DRAM与NAND合约价每季度上涨5%至10%。企业级SSD需求增长预计可抵消消费电子NAND需求疲弱；MLCC短期表现或优于存储。报告建议逢弱积累三星、SK海力士、铠侠等，并指出未来两年仍有约20%供需缺口。
点名公司
- 三星受益存储看多报告建议逢弱积累
- SK海力士受益存储看多报告建议逢弱积累
- 铠侠受益存储看多报告建议逢弱积累
- 长鑫提及DRAM中性进展提升竞争担忧，设备获取及稳定良率存疑
关键数字
- 韩国存储股预测市净率
- 接近2028年预测市净率1倍
- HBM综合售价预测
- 预计2027年上涨60%
- HBM买方近期预期
- 上涨80%至100%
- 未来两年供需缺口
- 约20%
- 每GW存储机会
- 约230亿美元存储收入
- AI存储市场
- 2027年超过7000亿美元
- 韩国厂商HBM收入及营业利润率预测
- 合计收入1280亿美元、营业利润率67%
催化与时点
- 2026-12投资者等待更清晰的长期协议信息
- 2027-01HBM综合售价预计上涨60%
- 2027-01DRAM与NAND供需预计较2026年进一步趋紧
- 2027-01非长期协议合约价预计每季度上涨5%至10%
风险
- 未来12至18个月关注AI资本开支、融资及存储规格变化
- 高估值和公开经营数据不足令部分投资者犹豫
- 长鑫4F²进展提升竞争担忧，先进设备获取及稳定良率存疑
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn