券商深度研报· 王靖添,何贯嘉·· 8 天前
中银证券首次覆盖嘉友国际：看好陆港协同与非洲项目，给予买入评级
中银证券：跨境物流先行者，陆港协同拓空间
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机构
中银证券
评级
买入；首次覆盖
目标价
人民币13.54（市场价格，非目标价）
核心逻辑
研报认为，嘉友国际依托甘其毛都、二连浩特等口岸及中蒙供应链贸易，稳固蒙古业务基本盘。非洲卡萨项目已运营、萨卡尼亚于2026年投运，莫坎博等项目逐步推进，叠加BHL车队和紫金矿业协同，有望拓展跨境物流收入。霍尔果斯布局和“一带一路”贸易增长则培育中亚第三增长曲线；研报预计2026—2028年归母净利润持续增长。
点名公司
关键数字
- 2026—2028年EPS预测
- 1.02、1.03、1.24元/股
- 2026—2028年归母净利润预测
- 13.90、14.08、16.95亿元
- 2026—2028年营收预测
- 113.70、135.69、163.22亿元
- 2025年营收及归母净利润
- 83.77亿元、11.41亿元
- 萨卡尼亚项目特许经营期
- 22年
催化与时点
- 2026-02萨卡尼亚口岸至恩多拉路段已投入运营
- 2027-11莫坎博项目预计陆续投运
- 迪洛洛项目预计未来3—5年陆续投运
- 2027-01非洲陆海联运网络项目预计陆续投运
- 2025-09-29坦赞铁路激活项目正式签约
风险
- 宏观波动与地缘政治冲突影响国际贸易及物流需求
- 行业竞争加剧
- 海外投资与收并购存在整合管理风险
- 信息系统运维、汇率波动及税收政策变化风险
- 洛比托走廊可能分流东南向通道货流
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com