调研纪要·· 13 天前
教保证券预计三星电子三季度营业利润105.0万亿韩元，维持买入
📌三星电子 2026 年第三季度业绩前瞻：HBM 推动，存储器接力 📑教保证券预计，三星电子第三季度收入为 204.7
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机构
教保证券
评级
买入；目标价50万韩元（教保证券）
核心逻辑
教保证券预计HBM4销售增长和服务器用大容量存储器需求推动三星电子第三季度业绩改善。生产线转向HBM使普通DRAM供应紧张，报告认为随着HBM产能占比上升，普通DRAM短缺和价格强势可能延续。HBM产品路线图推进、晶圆代工良率改善及长期合同增加，可能提升竞争力、稳定业绩并支持股东回报与公司价值重估。
点名公司
- 三星电子主体半导体、智能手机和家电看多报告维持买入评级，预计HBM及存储器推动业绩改善
- 三星显示（SDC）提及显示中性受客户新品发布益处，但有8.6代IT OLED折旧负担
关键数字
- 三季度收入预测
- 204.7万亿韩元，同比增长138%
- 三季度营业利润预测
- 105.0万亿韩元，同比增长763%；营业利润率51.3%
- DS部门营业利润预测
- 104.8万亿韩元；营业利润率69.3%
- DRAM、NAND价格预测
- 环比上涨18%、20%
- HBM4收入预测
- 第三季度增至前一季度的3倍以上；下半年HBM收入占比升至60%以上
- HBM产能占比预测
- 2025年27%，2027年40%
- 年度营业利润预测
- 今年365.2万亿韩元；2027年520.0万亿韩元；2028年562.8万亿韩元
催化与时点
- 2026-09三星电子2026年第三季度业绩，预计营业利润首次突破100万亿韩元
- 2027-01HBM产能占比预计从2025年的27%升至2027年的40%
- HBM4E、HBM5、zHBM产品路线图推进
- 长期合同增加，减少行业周期带来的业绩波动
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com