券商深度研报· 刘高畅,郑元昊,孙恺祈·· 13 天前
国金证券看好物理AI发展，世界模型与具身智能进入产业投入和迭代阶段
国金证券：计算机行业研究：AI的下一站，物理AI
研报国金证券 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
核心逻辑
报告认为，世界模型可连接大语言模型与超智能机器人，结合VLA有望提升机器人多步规划、动作评估和失败恢复能力。真机、仿真与人类视频数据协同，以及空间数据、仿真训练、算力和机器人本体等环节共同推进，可能拓展物理AI的商业化场景。高价值、低重复任务和To B场景有望率先验证，但模型泛化、制造爬坡及商业回报仍受约束。
点名公司
- 特斯拉受益本体看多Fremont建设Optimus产线，首批产品用于数据采集和功能开发
- 智元受益本体看多列为本体相关标的
- 上纬新材688585.SH受益本体看多列为本体及其他机器人链相关标的
- 宇树科技688836.SH受益本体看多列为本体及其他机器人链相关标的
- 科森科技603626.SH受益北美链看多列为北美机器人链相关标的
- 斯菱智驱301550.SZ受益北美链看多列为北美机器人链相关标的
- 福赛科技301529.SZ受益北美链看多列为北美机器人链相关标的
- 岱美股份603730.SH受益北美链看多列为北美机器人链相关标的
- 恒立液压601100.SH受益北美链看多列为北美机器人链相关标的
- 蓝思科技300433.SZ受益北美链看多列为北美机器人链相关标的
- 北特科技603009.SH受益北美链看多列为北美机器人链相关标的
- 浙江荣泰603119.SH受益北美链看多列为北美机器人链相关标的
- 三花智控002050.SZ受益北美链看多列为北美机器人链相关标的
- 拓普集团601689.SH受益北美链看多列为北美机器人链相关标的
- 科达利002850.SZ受益北美链看多列为北美机器人链相关标的
- 万向钱潮000559.SZ受益北美链看多列为北美机器人链相关标的
关键数字
- 收购对价
- 约82亿美元，全股票方式
- 交易预计完成时间
- 2026年底前
- 多指灵巧任务公开成功率
- 32%至44%
- Optimus 2026年8月产量
- 每周数百台
- Optimus年底产线目标
- 周产超过1,000台
- Cortex 2装机规模
- 超过115MW
- 行业投资评级
- 买入（维持评级；国金证券定义为未来3—6个月预期行业涨幅超过大盘15%以上）
催化与时点
- 2026-12AMD拟完成对World Labs的收购，仍需监管审批等条件
- 2026-12Tesla预计年内启动Fremont第一代Optimus产线生产
- 2026-12Tesla目标年底建成周产超过1,000台的连续自动化产线
- 关注国内具身智能新品发布、客户验证和项目落地
风险
- 世界模型技术路线快速变化，现有产品可能面临技术替代
- 仿真数据与真实世界存在偏差，迁移效果可能低于预期
- 具身模型泛化、长任务和失败恢复能力提升不及预期
- Optimus产量及供应链信息可能存在口径偏差
- 灵巧手可靠性、产线良率或供应商扩产不及预期
- 国内产品商业化、下游资本开支或场景ROI不及预期
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com