国际投行研报· 巴克莱·· 9 天前
巴克莱：AI支撑中国增长，但出口和效率提升尚不足以带动内需再通胀
巴克莱：China AI Watch：More growth， less reflation
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核心逻辑
巴克莱估计，AI将在2026、2027年分别贡献中国GDP增长0.8、0.5个百分点，出口贡献高于投资。AI投资占总投资不足2%，难以完全抵消房地产和传统基建下行；就业、工资和消费改善有限，供给效率提升可能强化通缩。报告认为AI效率红利难以逆转人口老龄化和资本回报递减带来的长期增长放缓。
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关键数字
- AI对中国GDP增长贡献
- 2026年0.8个百分点；2027年0.5个百分点
- AI出口贡献
- 2026年约0.5个百分点；2027年约0.3个百分点
- AI投资贡献
- 2026年约0.3个百分点；2027年约0.2个百分点
- AI相关投资
- 2026年9,600亿元；2027年1.25万亿元，占总投资不足2%
- 无AI相关支撑时的中国增长
- 可能低于4%
- 潜在增长率基准情景
- 到2030年约2.5%
- 中国2025年发电装机
- 近3.8TW
- 八家AI生态企业员工变化
- 较2022年峰值下降6.6%
催化与时点
- AI相关投资预计达9,600亿元
- AI相关投资预计达1.25万亿元
- 中国潜在增长率基准情景预计降至约2.5%
风险
- 商业化收入、现金流及高端芯片约束限制AI投资规模
- 房地产和传统基建下行难以由AI投资完全抵消
- AI新增就业不足以抵消更广泛就业损失
- 人口收缩老龄化及资本回报递减构成长期增长逆风
- 泰铢、菲律宾比索面临相对竞争压力，印度卢比也可能滞后
- 人民币升值受出口商留存外币、海外资本开支及央行维护竞争力取向限制
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn