券商与国际投行研报：评级、目标价与核心论点
中银证券认为，市场风格转换下食品饮料板块估值处于历史低位，防御属性凸显；旺季提振下，优质龙头已步入业绩修复阶段，餐供、冲调景气度相对较好。白酒仍处于利润寻底阶段，双节动销下滑且需求暂未回暖，预计四季度延续三季度销售情况，2027年春节是重要观察节点。报告推荐安井食品、颐海国际、伊利股份、西麦食品、贵州茅台、今世缘，并建议关注海天味业、中炬高新、百盛中国。 点名公司：安井食品（餐供）、颐海国际（餐供）、海天味业（调味品）、中炬高新（调味品）、伊利股份（乳品）、百盛中国、西麦食品（大众品）、贵州茅台（白酒）。 时点：2026-10 三季报陆续披露，关注核心标的业绩兑现；2026-10 预计四季度白酒延续三季度销售情况；2027-02 2027年春节为白酒需求观察节点。
高盛认为需求偏弱、反腐政策及渠道去库存令白酒行业承压，预计覆盖组合2026年收入和净利润下降5%和4%，2026年三季度为盈利低谷。茅台凭飞天需求韧性、较健康库存及i-Moutai直销扩张，预计3Q26收入增长2%、净利润持平；古井贡酒则受预收款和调整后销售额走弱、库存周转天数上升影响。高盛认为行业估值修复仍需动销、库存及经销商信心改善。 点名公司：古井贡酒（次高端白酒）、洋河（白酒）、酒鬼酒（次高端白酒）、水井坊（高端白酒）、珍酒李渡（白酒）、今世缘（白酒）、五粮液（白酒）、汾酒（白酒）。 时点：2026-09 预计2026年第三季度为白酒行业盈利低谷；2027-01 预计2027年覆盖组合收入和净利润恢复增长；2026-01 i-Moutai白酒销售占比预计由2025年8%升至2026年47%。
高盛估计中秋国庆全国白酒动销同比下降约10%—15%，较2024年下降约30%以上，华东商务、礼赠及团购需求受政策压力影响。控货和按需补货改善部分渠道库存，但批价整体偏弱，需求复苏尚缺乏支持。飞天茅台表现突出，五粮液部分区域有韧性，国窖、汾酒及洋河承压；高盛列出的新品、刺激政策、批价稳定和库存消化属于上行条件。 点名公司：贵州茅台（白酒）、泸州老窖（白酒）、山西汾酒（白酒）、洋河股份（白酒）、古井贡酒（白酒）、酒鬼酒（白酒）、五粮液（白酒）、今世缘（白酒）。