国际投行研报· 瑞银·· 3 天前
瑞银维持宇通客车中性评级：三季度经常性利润增22%，毛利率升至26.7%
瑞银：Zhengzhou Yutong Bus（600066）Q326 earnings beat
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机构
瑞银
评级
中性
目标价
34元（DCF；较27.13元参考价隐含升幅25.3%）
核心逻辑
瑞银称，产品结构改善及成本控制推动三季度毛利率同比提高2.7个百分点至26.7%，经常性利润同比增长22%，业绩略超预期。全年出口目标维持1.9万辆，四季度旺季能见度较高，出口新能源客车平均售价提高、销售结构改善及成本控制支撑利润率。瑞银认为，2027年出口退税下调可能拖累盈利约5%，提价或减轻影响；欧洲工业加速器法案对2026至2027年影响有限，但增加2028年以后盈利不确定性。
点名公司
- Zhengzhou Yutong Bus（宇通客车）600066.SH主体中性瑞银覆盖标的，报告维持中性评级
- 宇通客车600066.SH受益新能源客车中性原文称出口售价提高、结构改善及成本控制推动利润率上升
关键数字
- 预测股息率
- 9.2%
- 三季度经常性利润
- 同比增长22%
- 三季度毛利率
- 26.7%，同比提高2.7个百分点
- 全年出口目标
- 1.9万辆，其中新能源客车5,000辆
- 出口退税率
- 2027年4月由13%降至9%
催化与时点
- 2026-10四季度出口旺季，全年出口目标维持1.9万辆
- 2027-04新能源汽车出口退税率由13%降至9%
风险
- 出口退税下调预计拖累2027年盈利约5%
- 欧洲工业加速器法案增加2028年以后盈利不确定性
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn