国际投行研报· 伯恩斯坦·· 7 天前
伯恩斯坦看好Konami：世界杯后流水回归趋势，平台降费预计增厚利润5%—6%
伯恩斯坦：Konami Group Corporation（9766.JP）Konami： Winner stays on~buy the World Cup reset
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机构
伯恩斯坦
评级
伯恩斯坦：跑赢大市
目标价
28,200日元
空间
+22.0%
核心逻辑
报告认为世界杯后eFootball流水重置基本完成，促销较少且定价能力尚未充分释放，FY3/28E仍可保持稳健流水增长。平台降费预计使综合移动平台费率到2027年底降至20%出头，完整实施可增厚集团利润5%—6%。Townfall与Castlevania新品提供买断制游戏增量；报告同时提示下载量可能继续正常化，销量模型存在误差。
点名公司
- Konami Group Corporation主体游戏看多eFootball、Townfall及Castlevania业务；报告给予跑赢大市评级
- EA提及游戏中性EA Sports FC 27销量与26持平，报告认为竞争压力短期可控
关键数字
- 平台降费对集团利润增厚
- 5%—6%
- Q2 FY3/27E eFootball总收入估算
- 624亿日元，同比增长52.2%
- Townfall首发销量估计
- 约80万份
- 财年收入预测
- 截至2027至2029年3月财年：5,497.37、5,770.91、6,021.96亿日元
- 财年归母利润预测
- 截至2027至2029年3月财年：1,312.68、1,494.07、1,647.30亿日元
催化与时点
- 2027-12综合移动平台费率预计降至20%出头
- FY3/28E eFootball流水预计保持稳健增长
- Castlevania Belmont’s Curse关注度领先Townfall
风险
- 下载量可能继续正常化
- 销量模型平均绝对百分比误差约38%
- 二级市场交易额不能直接代表一级市场收入
- 内部开发能力重建仍需持续投入
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn