券商深度研报· 李小民,纠泰民,宋环翔·· 8 天前
中银证券维持社会服务行业“强于大市”：26H1收入利润增长，子板块和公司表现分化
中银证券：社会服务行业2026年中报综述：服务消费总体韧性较高，业绩表现出现分化
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机构
中银证券
评级
强于大市（中银证券）
核心逻辑
中银证券称，社会服务板块26H1营收同比增长6.96%、归母净利润同比增长5.81%，整体增长动力偏弱但韧性良好，且估值处于低位，因此维持行业“强于大市”评级。旅游、酒店、餐饮、免税、人服和会展等细分行业表现分化；需求承压下，报告建议关注供给侧有新增量的企业。
点名公司
- 中银国际证券股份有限公司主体证券研究看多发布社会服务行业中报综述并维持行业强于大市评级
- 锦江提及酒店中性酒店门店扩张及中高端化持续推进
- 华住提及酒店中性酒店门店扩张及中高端化持续推进
- 首旅提及酒店中性酒店门店扩张及中高端化持续推进
- 携程提及OTA分歧反垄断调查落地；报告称短期利润或下滑，长期利于行业规范
- 西藏旅游600749.SH提及自然景区看多阿里片区营收增长及香客入境带动业绩
- 丽江股份002033.SZ提及自然景区看多索道运输业务受气候影响减弱，游客接待量同比上升
- 黄山旅游600054.SH提及自然景区看多报告称进山人次提升，业绩小幅增长
- 峨眉山提及自然景区看多报告称费用优化及债务减免收益带动业绩
- 长白山603099.SH提及自然景区看多报告称进山人次提升，业绩小幅增长
- 张家界000430.SZ提及自然景区分歧司法重整收益推动扭亏，Q2主营业务阶段性盈利
- 大连圣亚600593.SH提及人工景区分歧债务重组收益带动扭亏，扣非归母净利润仍下滑
- 曲江文旅600706.SH提及人工景区看多报告称加强成本费用管控推动扭亏
- 三峡旅游002627.SZ提及旅游综合服务看多游轮游客接待量和客单价增加，新增业务贡献利润
- 凯撒旅游提及旅游综合服务看多出入境需求复苏及新增海洋文旅业务带动增长
- 同程旅行提及OTA中性报告列示其26H1及26Q2营收与利润表现
关键数字
- 板块营收
- 26H1实现1022.22亿元，同比+6.96%
- 板块归母净利润
- 26H1实现51.94亿元，同比+5.81%
- 酒店门店数
- 截至2026Q2，锦江14404家、首旅8013家、华住13417家
- 26H1入境外国人
- 2291.4万人次，同比+20.4%；免签入境外国人1781.5万人次
- 国内旅游
- 26Q2旅游人次15.62亿，同比+4.76%；旅游收入1.35万亿元，同比+0.75%
催化与时点
- 2026-10双节拼假有望带动新一波出行高峰
- 2026-12预计全年酒店新开店：华住2200~2300家、锦江1200家、首旅1600~1700家
风险
- 行业信心复苏不及预期
- 政策落地及执行不及预期
- 地缘政治变动风险
- 供给增速快于需求，酒店经营表现承压
- 招聘需求修复仍需观察
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com