国际投行研报· 摩根士丹利·· 8 天前
摩根士丹利维持宁德时代增持，A股目标价下调至500元
摩根士丹利：Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.（300750）：What the market is missing
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机构
摩根士丹利
评级
维持A/H股增持，A股首选；摘要称给予增持及首选评级
目标价
500元，较595元下调；隐含上涨68%
核心逻辑
报告认为市场低估商用车电动化、海外电动车与储能需求，以及电池寿命、效率和低温性能带来的TCO优势，预计2027年EV电池销量增长23%。储能需求和587Ah电芯放量有望支撑销量与单位利润，但国内动力电池偏弱、储能套利减少及税负上升促使中期盈利预测下调。报告仍看好海外电动化、储能及钠电新周期对跨周期盈利韧性的支持。
点名公司
- 宁德时代300750.SZ主体电池看多商用车、海外电动车及储能需求支撑销量与单位利润
关键数字
- H股目标价
- 705港元，对应上涨43.47%
- EV电池销量增长
- 2027年预计增长23%
- 储能销量
- 2026年236GWh，预计2028年363GWh
- 储能招标
- 2026年上半年EPC/PC中标165.6GWh，同比增长106%；电网侧增长130%
- 净利润预测修正
- 2027、2028年分别下调10.5%、9.5%
- 587Ah电芯利润溢价
- 较314Ah电芯每Wh高人民币2.5分
催化与时点
- 2026-10管理层2027年生产计划
- 2026-102026年第四季度中国储能招标授予
- 2026-10第三、第四季度业绩
- 2026-10587Ah电芯放量及储能销量占比提升
风险
- 中国电动车及商用车需求恶化
- 二线厂商技术突破、竞争加剧或行业出清延迟
- 电动车与储能应用需求低于预期
- 地缘政治导致供应链脱钩、份额增长停滞
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn