国际投行研报· 摩根士丹利·· 14 天前
摩根士丹利：大摩认为东芝扩产难填补CY28前HDD缺口，主张逢跌买入希捷和西部数据
摩根士丹利：Hard Disk Drives - North America We're Not Losing Sleep Over The Toshiba Report. Here's Why
研报摩根士丹利 · 看多长期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
摩根士丹利
目标价
希捷1,187美元；西部数据676美元
大摩认为东芝扩产难填补CY28前HDD缺口，主张逢跌买入希捷和西部数据
核心逻辑
报告认为AI推动HDD需求增长，CY28前行业供需缺口预计为300–400EB，东芝潜在新增产能不足以填补。东芝扩产资本效率和18个月产能翻倍目标被认为过于激进，且MAMR路线及单盘容量落后于希捷和西部数据。摘要称大摩以CY27的20倍PE估值希捷和西部数据，并主张逢跌买入；材料同时说明原报告第1—8页未提供，无法据此核实报告核心观点和投资立场。
点名公司
- 东芝提及HDD看空报告质疑其扩产资本效率与18个月产能翻倍目标
- 希捷受益HDD看多摘要称大摩以CY27 20倍PE估值并主张逢跌买入
- 西部数据受益HDD看多摘要称大摩以CY27 20倍PE估值并主张逢跌买入
关键数字
- 希捷CY27 EPS及估值
- 59.33美元；20倍PE
- 西部数据CY27 EPS及估值
- 33.80美元；20倍PE
- 东芝拟扩产投资及新增产能
- 3.8亿美元；约220EB
- 东芝产能扩张目标
- 18个月翻倍
- 东芝8月近线HDD出货环比
- 约增20%
- 截至8月三个月单位出货同比
- 东芝增4%；行业约3%
- HDD供需缺口及行业规模
- CY28前缺口300–400EB；届时行业接近3,000EB
催化与时点
- 2027-01东芝计划推出12盘片40TB产品
- 2028-01大摩预计CY28前HDD供需缺口为300–400EB
风险
- 供给冲击
- 认证延迟
- 定价正常化
- 毛利率不达预期
- 估值依赖盈利预测上修及需求、定价与毛利率兑现
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn