国际投行研报· 摩根士丹利·· 4 天前
摩根士丹利：安进Dazo首项系统性干燥综合征三期达到主要终点，评级中性
摩根士丹利：Amgen Inc.（AMGN.US）Dazo succeeds in first of two Ph3 Sjogren's trials
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机构
摩根士丹利
评级
Equal-weight（中性）
目标价
362美元
安进Dazo首项系统性干燥综合征三期达到主要终点，评级中性
核心逻辑
OASIZ 301达到主要终点，ESSDAI改善自第4周出现并持续至第48周，安全性总体有利，完整数据待公布。分析师认为结果有望提高Dazo成功概率，但模型仍按50%计入2035年风险调整销售额。估值还考虑存量业务受生物类似药侵蚀、后期管线成熟及罕见病业务增长；老产品加速衰退和管线失败构成下行风险。
点名公司
- Amgen Inc.（AMGN.US）主体中性摩根士丹利覆盖公司；Dazo首项系统性三期达到主要终点
- 安进主体中性Dazo临床结果及公司估值分析主体
关键数字
- Dazo 2035年风险调整销售额
- 9.5亿美元，成功概率假设为50%
- VA一致预期
- Dazo 2035年销售额12亿美元
- DCF资本成本
- 10%
- 永续增长率
- 2035年后4%
催化与时点
- 2026-10-22症状人群试验主要完成
- 2026-12OASIZ 303系统性研究预计完成
- 公布OASIZ 301完整数据
风险
- 存量产品加速衰退
- 后期管线失败
- 生物类似药侵蚀存量业务
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn