国际投行研报· 瑞银·· 3 天前
瑞银看好中国电力沅江下游水电潜在收益，长江电力、国投电力受益仍待来水确认
瑞银：China Sustainability：El Ni-o on climate， food and power
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核心逻辑
瑞银认为，厄尔尼诺峰值次年上半年部分地区降雨偏多，可能利好中国电力沅江下游资产，长江电力金沙江电站和国投电力雅砻江梯级也有条件受益，但须由实际来水和蓄水确认。全年水电与火电关系并不稳定，单凭厄尔尼诺不足以推断中国全面食品通胀或大幅减产；局地灾害、作物质量及进口原料供应风险仍需关注。
点名公司
关键数字
- 2024年食品CPI
- 下降0.6%
- 2026年前八月食品CPI
- 下降0.8%
- 2024年粮食产量
- 增长1.6%
- 长江电力金沙江下游四站合计装机
- 46.46GW
- 金沙江四站占长江电力国内装机
- 约65%（不代表盈利或发电量占比）
- 马来西亚2016年原棕榈油产量
- 下降13.2%
- 历史事件次年全国降雨偏高
- 1998年10.1%、2016年10.6%、2024年8.5%
催化与时点
- 厄尔尼诺峰值次年上半年或出现水电较强、火电较弱
- 继续监测峰值后降雨及洪涝风险
- 气候影响可能延续
风险
- 长江电力、国投电力水电收益需实际来水和蓄水确认
- 四川、云南全年降雨可能转弱，不能由上半年信号推及全年
- 厄尔尼诺历史样本有限，不能直接解释因果贡献
- 局地灾害、作物质量损失及进口原料供应可能影响食品和饲料成本
- 库存、贸易政策及需求供给会影响天气向价格传导
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn