国际投行研报· 高盛·· 4 小时前
高盛看好部分日本游戏股；下调任天堂短期盈利预测，行业估值尚未过高
高盛：Japan Games & Internet： Recent sector themes and data points ahead of Jul~Sep results
研报高盛 · 分歧中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
高盛
目标价
9,800日元（由10,000日元下调；12个月）
核心逻辑
高盛认为日本游戏股绝对市盈率高于十年均值，但相对TOPIX的估值接近历史均值，行业整体估值尚未过高。高盛推荐Capcom、Sony Group和Recruit Holdings，并看好Konami的eFootball长期增长潜力。Switch 2近期销量和第一方游戏推出速度偏弱，促使高盛下调任天堂盈利预测；专属游戏阵容扩充仍支撑中长期渗透。
点名公司
- Capcom受益游戏看多高盛推荐
- Sony Group受益游戏看多高盛推荐
- Recruit Holdings受益看多高盛推荐，认为Indeed的数据优势构成支撑
- Konami受益游戏看多eFootball收入超预期，高盛维持买入评级
- 任天堂受益游戏主机分歧维持买入；下调Switch 2销量及FY3/27盈利预测
- Bandai Namco提及游戏看空高盛维持卖出评级，关注估值及盈利持续性
- Square Enix提及游戏看空高盛维持卖出评级，关注估值及盈利持续性
- 东方乐园提及主题乐园中性维持中性评级及3,000日元目标价
关键数字
- 任天堂评级
- 买入（高盛维持）
- Switch 2第二财季硬件销量预测
- 310万台（由390万台下调）
- Switch 2全年销量预测
- 1,740万台（暂维持）
- 任天堂FY3/27营业利润预测
- 4,283亿日元（由4,518亿日元下调）
- Konami移动版eFootball日元收入
- 7—9月环比增长24%；高盛原预测3%
- 覆盖游戏公司12个月远期市盈率
- 23.2倍；十年绝对均值19.3倍
- 游戏股相对TOPIX估值倍数
- 1.48倍；十年均值1.37倍
催化与时点
- 2026-11-06任天堂管理政策说明会，定价和产品安排值得关注
- Switch 2专属软件阵容扩大，支撑中长期渗透
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn