国际投行研报· 摩根士丹利·· 8 天前
摩根士丹利给予TDK增持评级、目标价4,000日元；磁头需求支撑份额回升
摩根士丹利：TDK（6762.T）Nikkei： TDK Considering Selling HDD Heads Business
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机构
摩根士丹利
评级
跑赢大市；摘要称增持
目标价
4,000日元
核心逻辑
近线硬盘需求扩张、磁头供应受限，推动TDK恢复向希捷和西部数据供货，磁头份额由2025年的13%回升至2026年4至6月的15%。报告预计F3/27磁头出货量增长40%，并认为电池与智能眼镜等新应用可带动销售。日经报道称TDK正洽谈出售磁头业务，报告认为此举符合其通过业务重组配置资本的既有路径；相关公司尚未公告。
点名公司
- TDK主体磁头看多恢复供货，磁头份额回升；报告给予跑赢大市评级
- 东芝提及客户中性与TDK洽谈磁头业务；占TDK磁头出货量82%
- 希捷提及客户中性近线硬盘扩产受磁头供应限制，恢复向TDK采购
- 西部数据提及客户中性近线硬盘扩产受磁头供应限制，恢复向TDK采购
- CATL提及电池技术中性报告提及采用CATL技术的充电电池
关键数字
- 预计磁头出货量增幅
- F3/27增长40%
- TDK磁头市场份额
- 2014年24%；2025年13%；2026年4至6月15%
- 2026年8月HDD总产量
- 1,148万台；同比增长4.4%、环比增长4.8%
- 2026年8月近线硬盘产量
- 732万台；同比增长14.9%
- TSR预计2026年数据中心近线硬盘出货金额
- 271.9亿美元；同比增长42.5%
- 基准DCF参数
- WACC 6.6%；自2036年3月财年起永续增长率0%
催化与时点
- 预计F3/27磁头出货量增长40%
- TSR预计数据中心近线硬盘出货金额增长42.5%
- 日经报道称TDK与东芝、希捷洽谈出售磁头业务
- 2026-082026年8月近线硬盘产量同比增长14.9%
风险
- 全球电子设备需求及供需波动可能影响股价
- 日元兑美元每变动1日元，年度营业利润受影响20亿日元
- 2026年4至6月东芝占TDK磁头出货量82%，客户集中度较高
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn