国际投行研报· 高盛·· 11 天前
高盛维持买入：Robotaxi扩张与Robotruck降本支撑长期增长
高盛：Pony AI Inc. （PONY.US）： Robotaxi fleet expansion in China and overseas market； New Gen~4 Robotruck with GAC launched； Buy
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机构
高盛
评级
买入（高盛）
目标价
25.8美元
核心逻辑
高盛称第四代Robotruck的ADK物料成本较上一代下降70%，有望降低每公里运输成本并支持商业化。公司维持2026年底3,500辆Robotaxi目标，并推进多哈、萨格勒布业务。高盛认为区域车队爬坡和产品组合变化压低近期收入与毛利率预测，长期增长依赖向软件解决方案转型。
点名公司
- Pony AI Inc.主体Robotaxi、Robotruck看多高盛维持买入，报告讨论车队扩张及第四代Robotruck
- GAC Commercial Vehicle提及商用车合作方中性与公司合作推出第四代Robotruck
关键数字
- 港股目标价
- 202.4港元
- Robotaxi车队目标
- 2026年底3,500辆
- ADK物料成本降幅
- 较上一代下降70%
- 估值倍数
- 2032年12.8倍EV/EBITDA
- 股权成本
- 11.5%，折现至2027年
- 毛利率预测
- 2026年16.4%升至2032年49.2%
催化与时点
- 2026-09第四代Robotruck发布
- 2026-12公司维持年底3,500辆Robotaxi目标
- 多哈商业运营及萨格勒布完全无人驾驶试乘
风险
- 新地区车队爬坡需要时间，压低Robotaxi收入
- 产品组合变化导致毛利率预测下调
- 长期估值对软件模式迁移和远期执行较敏感
- 扩张、监管及竞争风险
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn