国际投行研报· 摩根士丹利·· 11 天前
摩根士丹利看好Alphabet：Waymo与Gemini协同或推动估值重估
摩根士丹利：Alphabet Inc. Why Waymo is an Agentic Differentiator
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机构
摩根士丹利
评级
跑赢大市；摘要另称增持
目标价
400美元
空间
+15.1%；摘要称15.05%
核心逻辑
报告认为，Waymo可结合Gemini、Gmail和日历安排，形成差异化出行Agent并带来估值重估。尽管截至2026年6月累计载客里程较模型低3.2%，报告将其视为暂时扰动，并因新城市扩张上调2027、2028年里程和收入预测。报告预计Waymo到2032年实现210.62亿美元收入、约12.25万辆车队规模；规模落地仍受运力限制。
点名公司
- Alphabet主体出行Agent看多报告认为Waymo与Gemini协同可形成差异化并推动估值重估
- Waymo提及无人驾驶出行看多报告称其为被低估的实体AI资产，并预计收入与车队扩张
- Gemini提及出行Agent看多可结合邮件和日历安排规划、预订无人驾驶出行
关键数字
- 2027/2028年收入预测上调
- 2%/3%
- 2032年Waymo收入及车队规模预测
- 210.62亿美元；122,516辆
- 2025至2032年出行、收入、车队复合增速
- 84%、89%、79%
- 估值方法
- 2027/28年平均EPS约24倍PE；较同业中位数溢价约35%
催化与时点
- 新城市扩张带动收入预测上调：2027年上调2%、2028年上调3%
- Gemini结合邮件和日历规划、预订无人驾驶出行
风险
- 运力限制可能影响Waymo Agent服务的规模落地
- 每次事故对应里程从2025年第四季度约45.8万英里降至2026年第二季度约37万英里
- 车队密度提升、进入降雪城市及国际市场后，安全表现可能继续恶化
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn