国际投行研报· 高盛·· 7 天前
高盛看好宁德时代：预计3Q26销量260GWh，长期受益于BESS集成
高盛：CATL （300750）3Q26 Preview： Robust volume， but unit margin in focus； Buy （on CL）
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机构
高盛
评级
买入；维持确信名单（高盛）
目标价
A股559元；H股859港元
空间
A股87.7%；H股74.8%
核心逻辑
高盛预计三季度销量增长，但单位净利润环比下降，储能项目收入确认、库存减值和消费税转嫁影响短期盈利。高盛将动力电池视为盈利支柱，并认为向综合能源解决方案转型、尤其是BESS集成，有望带来更高项目价值、经常性服务收入和利润率提升。高盛下调部分EPS预测及估值倍数，但长期仍看好利润率提升与估值重估。
点名公司
- CATL（宁德时代）300750.SZ主体动力电池、BESS集成看多高盛直接覆盖，维持买入及确信名单
- 宁德时代300750.SZ主体动力电池、储能系统集成看多预计销量增长，储能系统集成支持中长期价值创造
关键数字
- 3Q26销量预测
- 260GWh；同比增长58%、环比增长11%
- 3Q26净利润预测
- 240亿元；同比增长30%
- 单位净利润预测
- 93元/kWh；环比下降4%
- 消费税影响估计
- 完全无法转嫁时，3Q26利润最多减少7亿元
- EPS预测调整
- 下调2026—2028年约1%—2%
催化与时点
- 2026-09预计三季度销量260GWh、净利润240亿元
- 2026-099月电池消费税从0%部分恢复至2%，转嫁谈判结果待定
- 2027-12估值滚动至2027年底
风险
- 碳酸锂季度价格下跌14%，可能引发库存减值
- 消费税若完全无法转嫁，预计三季度利润最多减少7亿元
- 高产量与产能扩张伴随库存累积，收入确认和库存消化存在不确定性
- 单位净利润预计环比下降4%至93元/kWh
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn