国际投行研报· 高盛·· 6 天前
高盛恢复3个月股票超配，12个月政府债券转超配、信用债低配
高盛：bonds gradually moving from headwind to hedge
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机构
高盛
评级
3个月股票超配；12个月政府债券超配；信用债低配
核心逻辑
高盛认为盈利韧性、估值压缩和AI资本开支持撑权益配置，预计年底前提高股票敞口。短期能源价格、通胀及政策不确定性仍高，偏好短久期和现金；未来12个月，票息与降息收益改善政府债券的配置及对冲价值。信用利差补偿不足，维持低配；黄金年底目标下调，长期目标仍上调。
关键数字
- 全球股票12个月美元总回报预测
- 18.0%
- 亚太除日本12个月美元总回报预测
- 31.4%
- 美国10年期国债12个月收益率预测
- 4.45%
- 全球实际GDP增速预测
- 2026年2.6%；2027年2.7%
- 黄金年底目标
- 4,650美元/盎司（由4,900美元下调）
- 黄金2027年底目标
- 5,400美元
- 标普500指数预测
- 8700点
催化与时点
- 2026-10第三季度财报季及夏季以来估值下降支持年底前增配权益
- 能源价格见顶、通胀正常化与政策定价缓和，支持长债恢复对冲作用
- 2026-12高盛年底黄金目标为4,650美元/盎司
- 2027-12高盛2027年底黄金目标为5,400美元
风险
- 能源价格、通胀与央行反应仍不确定，可能推高收益率
- 财政担忧、AI资本竞争及地缘冲突可能推高收益率
- 偏鹰美联储可能压制黄金ETF需求
- 信用债利差补偿不足，发行供给和再加杠杆限制超额收益
- 风险偏好降至零尚非明确抄底信号
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn