国际投行研报· 汇丰·· 4 天前
汇丰维持宁德时代A/H股买入，重估仍待储能需求与盈利验证
汇丰：China EV ESS battery：Five FAQs on demand， competition and CATL
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机构
汇丰
评级
买入（汇丰维持，A/H股）
目标价
A股538元；H股783港元
空间
A股80%；H股58%
核心逻辑
汇丰认为动力电池增速放缓并非最大风险，储能销量与装机背离使需求兑现仍待验证。新增产能审核收紧有助供给纪律，宁德时代现有产能、高利用率和已承诺扩产使其短期受影响有限，中期或受益。持续重估仍需储能装机转化、每GWh利润韧性及海外增长得到验证。
点名公司
- 宁德时代300750.SZ主体动力电池、储能电池看多现有产能、高利用率与已承诺扩产，或受益于供给纪律改善
关键数字
- 估值
- 约13倍2027年预期市盈率
- 碳酸锂价格
- 上半年约19万元/吨降至约11.5万元/吨
- 储能电池销售
- 前八个月中国同比增长84%，国内销售增长98%
- 储能装机
- 国内前八个月同比增长29%；装机占国内销售比例降至21%
- 储能招标
- 前八个月同比增长86%；九月增速降至15%；宁德时代上半年利用率95%
催化与时点
- 关注招标能否转为项目执行和装机
- 储能需求转化、单位利润及海外增长验证
- 新增产能约束或改善利用率和定价纪律
风险
- 储能销量高增但装机转化不足，存在延期、取消与库存积累风险
- 客户分享降本、续约时点及竞争强度影响单位利润
- 第二供应商可能压价并带来局部份额损失
- 储能招标增速放缓，提示2027年需求增速可能放缓
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn