国际投行研报· 摩根士丹利·· 8 天前
摩根士丹利：美国药品处方温和增长，GLP-1及生物类似药表现分化
摩根士丹利：Biopharma：A picture is worth a thousand words
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美国药品处方温和增长，GLP-1及生物类似药表现分化
核心逻辑
截至2026年10月2日，美国总处方周同比增长2.0%，低于前周；长疗程处方可能使处方笔数低估用药需求。礼来GLP-1组合份额和Mounjaro处方份额领先，但品牌间表现分化。生物类似药持续分流部分原研份额，渠道覆盖、净价及返利等因素限制了跨产品比较和替代速度判断。
点名公司
- 礼来提及药品看多GLP-1组合TRx份额63.6%，Mounjaro与Zepbound处方增长
- 诺和诺德提及药品分歧组合同比下降12%，Wegovy处方增长79%
- 百时美施贵宝提及未判估值页列12个月目标价41美元
- 强生提及未判估值页列目标价294美元
- 默克提及未判估值页采用17倍市盈率
- 吉利德提及未判估值页采用贴现现金流法
- 福泰制药提及未判估值页采用贴现现金流法
关键数字
- 美国总处方周同比增速
- 截至10月2日2.0%，前周3.8%
- 礼来总GLP-1组合当周TRx份额
- 63.6%
- 礼来糖尿病加肥胖GLP-1处方合计
- 10月2日当周177.66万
- Novo糖尿病加肥胖GLP-1处方合计
- 10月2日当周106.09万
- Mounjaro总处方及新处方份额
- 56%、58%
- GLP-1总处方同比
- 增长5%
- 长效胰岛素整体处方同比
- 下降6%；Lantus组合增长13%
- Lipfendra第三季度500万美元共识所需处方
- 约2.1万处方
风险
- 邮购渠道报告限制影响部分产品数据可比性
- 净价折让不足及品牌返利损失可能抑制Remicade类似药采用
- 仿制药持续挤压Farxiga、Januvia等品牌处方
- 生物类似药持续分流部分原研产品份额
- 偏头痛药给药频率及数据补录影响跨药比较
- Lipfendra处方曲线低于共识隐含轨迹，价格和渠道库存仍不确定
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn