国际投行研报· 摩根士丹利·· 10 天前
摩根士丹利维持行业 In-Line：OCP厘清AI网络架构，NPO初始采用约在2028年
摩根士丹利：Telecom & Networking Equipment OCP Preview A Look into Cloud DC Design Weather Patterns
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机构
摩根士丹利
目标价
220美元，对应2027年47倍PE
核心逻辑
报告认为AI增长、AI敞口及云周期支撑高于历史水平的估值。光通信长期需求仍有支撑，但下一阶段表现更依赖新增供给、客户采用和毛利率改善。OCP有望厘清AI网络架构及NPO/CPO商业化路径；报告继续偏好跨架构受益的KEYS，LITE和COHR对光封装进展更敏感。
点名公司
- Arista受益网络设备中性报告给出目标价及2027年估值口径
- KEYS受益看多报告称继续偏好其跨架构受益
- COHR受益光通信中性对光封装进展更敏感，列出FY28估值锚点
- LITE受益光通信中性对光封装进展更敏感，列出CY28估值锚点
关键数字
- 行业观点
- In-Line
- Arista估值参考
- 约对应2028年40倍PE
- Coherent估值锚点
- FY28约28倍PE
- Keysight估值锚点
- FY27约32倍PE
- Lumentum估值锚点
- CY28约25倍PE
催化与时点
- OCP讨论以太网scale-up、光电路交换、高密度交换及电力散热
- OCP有望进一步厘清超大规模云厂商设计偏好
- 2028-01供应商预期NPO初始采用约在2028年前后
风险
- 近期涨幅可能已反映部分会议利好
- 缺乏明确客户承诺时，技术公告对短期股价推动有限
- NPO性能、成本和可维护性权衡，可能使多种架构长期并存
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn