国际投行研报· 美银·· 3 小时前
美银首次覆盖中国电信H股给予买入，目标价6港元；A股中性、目标价7.2元
美银：China Telecom (H-A) Initiate CT-H at Buy; high-quality franchise, cloud leadership, integrated AI ecosystem
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机构
美银
目标价
6港元
核心逻辑
美银认为，通信主业现金流、政企客户关系和融合业务为云、智算及AI投资提供支撑。报告预计数据中心和狭义云收入持续增长，智能服务收入占比到2030年超过20%，推动中国电信向综合AI基础设施平台转型。盈利短期承压，预计2027—2028年恢复增长；AI商业化、政企项目利润率和回款仍约束投资回报。
点名公司
关键数字
- H股评级
- 买入
- A股评级及目标价
- 中性，7.2元
- 2026—2028年EPS复合增长
- 5.3%
- 2026年归母利润增速
- 下降12.2%
- 2026—2028年资本开支
- 预计每年750亿至800亿元
- 智能服务占服务收入
- 2026年上半年13%；预计2030年超过20%
- 智算收入同比增速
- 2026年上半年95%
催化与时点
- 2027-012027年盈利预计恢复增长
- 2028-012028年盈利预计继续增长
- 2030-01智能服务占服务收入预计到2030年超过20%
- 2030-01数据中心收入预计由2025年345亿元增至2030年507亿元
- 2030-01狭义云收入预计由2025年240亿元增至2030年670亿元
风险
- AI商业化延迟、付费意愿不足或设施利用率偏低
- 政企IT预算收缩，项目利润率偏低且回款周期较长
- 云、AI和IDC竞争加剧带来价格压力或获客放缓
- 移动流量单位价格下降，削弱流量增长的变现
- 算力增长未能转化为持续云、词元及应用收入
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn