国际投行研报· 野村·· 6 天前
野村维持京东买入，预计三季度经营利润超共识7%，目标价41美元
野村：JD.com（JD.US）Resilient retail business
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机构
野村
评级
买入（野村维持）
目标价
41美元（SOTP；野村）
空间
+51.3%（较报告采用的27.09美元收盘价）
核心逻辑
野村预计京东集团三季度收入基本符合共识，非GAAP经营利润高于共识7%，但非经营收入减少使非GAAP净利润低于共识10%。零售收入预计增长3%，自营供应链及广告佣金支撑毛利率，研发投入压制经营利润率。外卖与京喜预计减亏，JoyBuy随欧洲扩张亏损扩大；野村预计四季度新业务总亏损继续收窄。
点名公司
- 京东主体零售看多野村维持买入，预计零售增长有韧性
- JoyBuy提及欧洲业务看空预计随扩张亏损扩大至18亿元
关键数字
- 三季度集团收入预测
- 3094.61亿元
- 三季度非GAAP经营利润预测
- 72.55亿元，高于共识7%
- 三季度非GAAP净利润预测
- 80.79亿元，同比增长39%，低于共识10%
- 三季度零售收入增速预测
- 3%
- 三季度新业务合计亏损预测
- 96.8亿元
催化与时点
- 2026-12四季度新业务总亏损预计继续收窄
- 京东三季度业绩电话会明确资本回报政策
风险
- 税务审查趋严可能使行业股票回购暂时放慢
- JoyBuy随欧洲扩张亏损扩大至18亿元
- 研发投入增加令经营利润率同比下降10个基点
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn