国际投行研报· 德银·· 15 天前
德银预计白银2027年转为盈余，银价表现将落后于黄金
德银：Precious Special Report：Beyond Peak #Silversqueeze
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机构
德银
评级
未给出证券评级或目标价
核心逻辑
德银认为可供交易的库存已显著恢复，供需缺口收窄，中国批发需求偏弱，白银短缺高峰已过。节银技术与光伏装机放缓预计压低光伏用银，2027年初级市场转为盈余。银价仍可能随黄金温和上涨，但德银预计白银跑输黄金，租赁利率和波动率继续受压。
关键数字
- 2027年白银实物供需余额
- 盈余18.5百万盎司
- 2026年白银实物供需余额
- 缺口16.6百万盎司
- 2027年第二季度银价季度均价预测
- 70美元/盎司
- 2027年银价全年均价预测
- 69.4美元
- 2028年银价预测
- 79美元
- 2026年全球光伏用银预测
- 下降超过20%
- 中国光伏用银同比变化
- 下降33%
催化与时点
- 2027-10-04长期白银租赁利率预计进一步正常化、回落
- 2027-01供需表预计白银初级市场转为盈余
风险
- 上海高溢价需求来源不明，实物投机及进口套利可能增加需求
- 2027年市场平衡更依赖ETP资金流向，历史样本仅两轮
- 库存覆盖年数图示45.3、正文46.3，口径数据存在冲突
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn